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吉贝尔(688566)机构评级研报股票分析报告

 
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吉贝尔(688566):业绩增速符合预期 核心产品赋能成长

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2023-05-08  查股网机构评级研报

  事件概要

      吉贝尔于4 月27 日发布2023 年Q1 季报和2022 年年报,2023 年Q1 实现营收1.65 亿元(yoy+19.10%),归母3801 万元(yoy+32.98%),扣非3773 万元( yoy+32.36% ), 毛利率88.06%( yoy-0.41pp ), 净利率22.93%(yoy+2.42pp)。2022 年实现营收6.55 亿元 (yoy+28.46%),归母1.55 亿元(yoy+34.61%),扣非1.39 亿元(yoy+49.64%),毛利率为88.37%(yoy+0.56pp),净利率为23.56%(yoy+1.13pp)。

      投资要点

      尼群洛尔片:独家品种稀缺性凸显,市占率有望加速提升尼群洛尔片22 年实现营业收入5588.2 万元(yoy+25.94%),占主营业务收入比例8.54%,毛利率为93.11%(yoy+3.56pp)。尼群洛尔片为国内首个一类复方抗高血压伴高心率新药,国内高血压合并快心率患者人数较高,占高血压患者比例达38.2%。尼群洛尔片所覆盖的全国 26 个省份中大部分已挂网成功,成立尼群洛尔事业部,叠加专家网络建设与学术推广,我们预计未来3 年有望迎来收入快速增长。

      利可君片:国内升白化药龙头产品,性价比突出增长稳健利可君片22 年实现营业收入5.03 亿元(yoy+32.78%),占比76.75%,毛利率为92.01%(yoy-1.21pp)。已在全国数千家医院实现销售,基本覆盖国内三甲医院,公司在进行医院推广的同时积极开拓院外销售,已开发大中型连锁药店超400 家,院外市场实现快速放量。我们认为未来公司有望凭借销售精准化与产品差异化优势,实现产品业绩稳健增长。

      在研管线:高水平技术平台搭建完善,在研产品管线有序推进公司积极推进在研管线研发,2022 年研发费用率为8.43%,同比增加2.68pp。

      在研抗抑郁一类新药JJH201501 抗抑郁效果良好并显著改善学习功能,正处于IIb 临床试验阶段,公司预计2024 年进入三期临床;在研抗肿瘤一类新药JJH201601 目前正在开展一期临床研究,将主要应用于胰腺癌、肝癌等治疗。

      盈利预测

      考虑到公司强化专家推荐与学术推广,我们调整公司2023-2025 年营业收入为9.19/13.03/19.63 亿元(原2023-2024 年为9.12/12.57 亿元);归母净利润为1.89/2.73/4.42 亿元(原2023-2024 年为1.74/2.51 亿元);对应EPS 为1.01/1.46/2.37 元/股(原2023-2024 为0.93/1.34 元/股),维持“买入”评级。

      风险提示:核心产品竞争加剧风险;新药研发失败风险;新药投入加大致利润水平下降风险;相关诉讼风险。

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