事项：

    　　事项一：公司21H1 实现营收8.77 亿元，同比增长207.26%，实现归母净利润-2.26 亿元，亏损同比扩大29.32%；实现扣非后归母净利润-3.37 亿元，亏损同比扩大48.69%。其中21Q2 实现营收5.10 亿元，同比增长213.58%，环比增长39.18%；实现扣非后归母净利润-1.43 亿元，亏损同比扩大24.62%，环比减少26.71%。

    　　事项二：公司计划在安徽芜湖三山经济开发区建设年产24GWh 新能源电池项目，一期项目12GWh 计2021 年10 月开工，第二个子项目将根据双方约定和客户及市场需求适时启动。

    　　评论：

    　　上半年低潮已过，下半年蓄势待发。21H1 在上游原材料价格上涨以及下游需求增长较弱、镇江工厂转固计提折旧等多重因素影响下，公司毛利率跌幅较大，我们认为随着下半年广汽Aion 系列、戴姆勒等战略客户持续放量以及原材料保供协议的签订，预计毛利率将大幅回升，经营情况持续改善。

    　　戴姆勒项目终落地，经营步入收获季。经过近3 年的努力，公司已于Q2 开始正式批量供应戴姆勒EVA 2 平台欧洲车型，我们预计出货量会随着镇江产能的不断扩充呈指数化增长态势，因此21Q3 是戴姆勒项目导入后的关键转折点，营收将有望进入高速增长的通道，公司已经迈过前期客户导入的阵痛期，进入批量出货的收获季，21/22 年激励目标实现确定性较强。

    　　产能持续扩张，规模效应逐渐体现。公司现有软包产能21GWh，其中有效产能约13GWh，镇江二期8GWh 预计年底建成，在建产能包括镇江三期8GWh（明年底投产）、吉利合资首期12GWh（23 年投产）以及新增芜湖一期12GWh（满足24、25 年需求）未来两年公司共有32GWh 产能投产，预计到2023 年底产能将接近50GWh。

    　　盈利预测与估值：我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为33.6/133.6/182.1亿元，同比增长200%/298%/36%，归母净利润分别为 1.0/5.1/10.4 亿元，同比增长130%/405%/105%。公司当前股价对应2021-2023 年PE 分别为405/80/39x，考虑公司行业地位及可比公司估值水平，给予2023 年62x 行业平均PE 估值水平，对应股价为59.7 元/股，维持“强推”评级。

    　　风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，全球新能源汽车政策不及预期。