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孚能科技(688567)机构评级研报股票分析报告

 
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孚能科技(688567):软包电池龙头亏损收窄 业绩反转在即

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2021-09-10  查股网机构评级研报

  业绩总结:公司 2021年H1实现营业收入8.77亿元,同比增长207.26%;实现归母净利润-2.26 亿元;实现扣非归母净利润-3.37 亿元,EPS-0.21 元。

      电动汽车行业蓬勃发展,软包电池需求量不断增加。一直以来,方形电池处于我国动力电池领域的主导地位,2020 年,我国软包电池在动力电池装机量中的占比仅为6%。而软包电池具有能量密度大、安全性高、使用寿命长等优点,有望在动力电池领域渗透率不断提升。根据GGII 数据统计,2021H1 国内新能源汽车销量约103.0 万辆,同比增长214%;动力电池装机量约46.39GWh,同比增长177%。下游需求旺盛,且目前高品质电池处于紧平衡状态。

      软包龙头携手吉利,加速产能扩张。公司与吉利科技集团战略合作设立合资公司共建产能。根据约定, 孚能科技及新成立的合资公司合计产能不少于120GWh,且2021 年开工产能不少于20GWh。孚能科技和吉利科技此次合作将更好发挥各自技术和业务优势,汇聚双方在新能源汽车领域的核心竞争力,助力公司拓宽国内外业务市场,改善公司经营业绩,降低经营风险,实现合作共赢,对落实公司中长期发展战略规划具有重要意义。

      戴姆勒订单稳定增长,业绩反转在即。2018 年末,公司与戴姆勒、北京奔驰分别签署了合作协议,确定了长期合作关系,成为其动力电池供应商,并已于今年开始供货。与戴姆勒、北京奔驰等优质车企客户继续合作有助于公司进一步改进产品性能,提升生产管理能力和质量管理能力。此外,公司也向广汽、长城、吉利、江铃、柳州五菱、东风等国内知名整车企业进行供货,客户质量优秀,营业收入确定性较高。预计未来随着下游客户的拓展和产能的扩张,将兑现规模效益,业绩有望实现反转。

      盈利预测与投资建议。公司动力电池业绩将继续保持高速增长,未来三年公司总收入复合增长率为182%。考虑公司软包电池龙头地位,及未来公司盈利能力的改善,首次覆盖给予“持有”评级。

      风险提示:公司产能未能如期释放的风险;主要客户或主要车型生产计划波动的风险;产品质量的风险;汇率变动的风险。

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