本报告导读：

    　　公司产能扩张和盈利能力恢复超预期，安徽芜湖新落地24GWh产能，Q2单季度利润率环比Q1 显著改善，预计未来公司盈利能力将持续改善。

    　　投资要点：

    　　维持增持评 级。公司产能扩张再提速，目前已实现戴姆勒欧洲批量供应，产线良率爬坡有条不紊进行，预计未来随着公司良率提升和戴姆勒等核心客户放量，公司盈利能力有望持续改善。维持公司21-23 年EPS 分别为-0.11、0.72、1.19 元，行业同类公司2023 年平均50 X PE，上调公司目标价至59.5 元（原43.2 元），维持增持评级。

    　　业绩符合预期，长期增长可期。公司21 年Q2 实现营收5.1 亿元，环比Q1 提升1.5 亿元，扣非-1.4 亿元，环比Q1 减亏5000 万，Q2 毛利率6.27%，环比Q1 提升2.38pct。在原材料涨价的大背景下，公司规模化提升&良率爬坡成效显著，展望Q3 报表端将继续体现。

    　　治理改善，理顺供应结构。内部治理结构改善，外部引进多位高管优秀人才，实现公司内部治理细致化，精细化。同时公司21 年上半年同杉杉、容百、多氟多、新纶等原材料供应商签订长期合作协议，21年下半年将是公司经营能力和供应链把控能力改善拐点。

    　　产能再提升，未来出货量持续高增长。公司此次和芜湖签订24GWh协议，现有产能规划已经达65GWh（自有53GWh，吉利合资12GWh），预计21 年全年预计4-5Gwh，展望22 年戴姆勒出货量大幅提升，预计22 年公司出货15Gwh，23 年戴姆勒+吉利放量，公司有望继续保持高增长。

    　　风险提示：公司出货量不及预期。