事件：公司发布2022年半年度报告。22年H1公司实现营业收入52.23亿元，同比+495%；实现归母净亏损1.59亿元，亏损同比收窄29.6%。其中，22年Q2实现营业收入36.93亿元，同比上升623.66%，环比+141.48％；实现归母净利润0.85亿元，同比实现扭亏为盈。

    　　受益于行业高增长，公司订单充足量利齐升。2022年上半年新能源汽车动力电池市场持续高增，公司产品实现量利齐升。一方面，公司产能加速投放，镇江工厂二期投产提升公司产能和交付能力，公司前期积累订单充足加速交付实现销售收入大幅增长；另一方面，公司对产品售价进行上调并于客户形成合理的调价机制传递原材料成本上涨压力，公司盈利能力大幅提升。

    　　围绕大客户积极扩建产能，后续发展潜力较大。8月初，公司宣布拟与赣州经济技术开发区管理委员会签订《投资合作意向协议书》。双方在孚能科技赣州年产30GWh新能源电池项目的相关条款上已经达成一致。此举或为孚能科技未来业绩的进一步增长奠定重要基础。公司赣州年产30GWh新能源电池项目分为两期，其中一期规划建设18GWh新能源电池项目，并初步规划为生产三元软包动力电池产品；二期则规划建设12GWh新能源电池项目。公司产能规划庞大可有效支持下游大客户需求。

    　　持续加强研发投入，技术优势明显。公司目前已经少量送样330Wh/kg的半固态第一代电池产品并获得良好反响，未来随着新基地建成将逐步投产。此外公司还储备了350Wh/kg的动力电池技术。2022年1-7月孚能科技装机量达2.1GWh，同比+134.7%，国内动力电池厂商中排名第七。公司成长快于行业且深度绑定国际大客户，我们看好公司长期发展潜力。

    　　投资建议：预计公司22-24 年归母净利润0.25/20.81/36.99 亿元，同比+102.6%/8193.9%/77.7%，EPS 为0.02/1.94/3.45 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。