中科星图是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业。数字地球行业影响作用深远，市场潜力广阔，公司作为行业领军者，看好公司发展前景。给予“强烈推荐-A”投资评级。

    中科星图是我国数字地球行业的领军者。公司是中国科学院空天信息创新研究院投资的国有控股高新技术企业。作为国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，中科星图将大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合，自主研发形成了GEOVIS 数字地球产品，覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节，在国内数字地球行业具有领先地位。公司业绩自2017 以来保持高速增长，盈利能力较高且长期保持稳定。

    数字地球：人类观察世界的全新方式。数字地球概念诞生于1998 年，是关于地球空间信息的科学。数字地球综合遥感技术、数据库与地理信息系统、全球定位系统、信息网络及虚拟仿真等多种高新技术而集成的大体系，将地球上的静态信息、各种活动信息和地球环境的时空变化数字化，通过高速带宽的网络纽带，向电子终端提供详尽、准确的地球信息。据《中国地理信息产业发展报告2020》统计，我国地理信息产业2019 年度总产值为6476 亿人民币。其中地理信息服务占到行业业务收入的74.1%，市场空间广阔。

    数字地球是典型的军民融合产业。谷歌地球（GoogleEarth）作为行业发展最早和最为成熟的数字地球产品，其发展初期主要服务于CIA 等美国情报部门，后续逐步转向民用，是典型的军品融合产业。数字地球在现代战争的中影响重大，极大地改变了现代战争的形式，其在战场侦察，信息的更新，军事指挥与调度、武器精确制导、战时与战后的军事打击效果评估等应用中发挥了重大作用。而在民用市场，数字地球应用场景广阔，在气象、交通、生态、应急、林业、海洋、资产管理中均有大量应用潜力，可以对社会经济发展与人民生活产生巨大的影响。

    中科星图产品谱系齐全，积极布局下游市场。公司的核心GEOVIS 产品线由数字地球基础软件平台、数字地球应用软件平台及数据产品组成。三者相辅相成，可以实现由原始数据到客户最终应用的全部功能流程。公司围绕GEOVIS+战略丰富应用平台，开拓各类行业市场。目前公司客户以特种领域客户、政府部门、科研院所、大型企业居多，特种客户占公司收入70%左右。

    中科星图技术优势明显，助力公司快速发展。公司具备多项核心竞争优势，1）突破了获取低成本、可持续、高时效、高质量的卫星数据的瓶颈；2）突破了卫星数据处理和影像解译劳动密集型瓶颈；3）公司具有强大的技术资源积累优势；4）公司同时具有市场化的激励机制。

    盈利预测和投资建议：预测2021-2023 年公司归母净利润分别为2.16 亿、3.23亿和4.76 亿元，对应估值80/53/36 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：国防订单和收入确认波动，民品市场开拓不达预期。