“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级

    由于公司在手订单充裕，我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为3.21、4.51、6.30 亿元，EPS 为1.46、2.05、2.86 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE为40.8、29.1、20.8 倍，考虑公司在“数字地球”领域数据、技术、品牌优势突出，维持“买入”评级。

    业绩符合预期，毛利率有所提升

    2022Q1 公司实现营业收入1.45 亿元，同比增长44.79%；实现归母净利润-96.71万元，亏损幅度收窄；实现扣非归母净利润-1531.37 万元，同比基本持平。公司销售毛利率为48.92%，同比提升2.65 个百分点。公司持续加大GEOVIS 6 数字地球等产品的研发投入，Q1 研发投入为4127.43 万元，同比增长78.22%，营收占比提升5.36 个百分点至28.54%。公司经营活动净现金流为-2.2 亿元，主要由于人员等相关投入的增加所致。

    组织架构调整，实现集团化战略转型

    2021 年公司已形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势，完成了星图空间、星图测控、星图维天信、星图智慧、星图地球、星图防务等 6 家子公司的筹建。未来公司在现有特种领域业务稳步增长的基础上，各子公司深入开拓细分领域市场、配置专业技术团队、进一步推动了数字地球细分领域发展。

    拟定增募资15.5 亿元，打造中国版“Google Earth”，拓展新的业务模式公司定增项目主要投向GEOVIS Online 在线数字地球建设项目，建设目标如下：

    （1）实现数字地球产品的国产化替代，建设具有国际竞争力的在线数字地球产品；（2）实现公司数字地球产品的线上运营，提供全球服务和运营能力；（3）2028年底前实现不低于2 亿的注册用户，成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。公司有望通过项目的实施，拓展新的业务模式和产品矩阵，并实现从特种领域、政府向B 端和C 端市场的拓展延伸。

    风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险。