营收利润持续高增，各子板块持续扩张公司近期发布2022 年年报及2023 年一季报。公司2022 年营收15.77 亿元，同比增长52%；归母净利润2.43 亿元，同比增长10%。公司2023Q1 营收2.68 亿元，同比增长85%；归母净利润0.05 亿元，同比扭亏。

    营收的同比增长，主要由于研发投入加大，五大主要板块业务推进顺利：

    公司2022 年研发投入3.4 亿，同比增长116%；2023Q1 研发投入0.74 亿元，同步比增长80%。相对的，2022 年公司特种领域营收7.2 亿元，同比增长31%；智慧政府3.6 亿元，同比增长51%；气象海运1.9 亿元，同比增长108%；航天测运控1.4 亿元，同比增长47%；企业能源1.1 亿元，同增长478%。

    净利润的同比增长以及一季度扭亏，主要由于1）各板块子公司业绩增长：子公司星图测控22 年净利润0.51 亿元，同比增长54%；星图维天信22年净利润0.55 亿元，同比增长67%；星图智慧22 年净利润0.43 亿元，同比增长42%；此外，全资子公司星图地球22 年净利润0.95 亿元，星图空间0.41 亿元。；2）研发投入摊销：22 年公司研发投入资本化1.59 亿元，同比增加162%；2023Q1 公司研发投入资本化0.22 亿元，同比增长42%。

    布局生态化、国际化，实现产业链延伸

    集团化方面：除了组建星图空间、星图测控、星图维天信、星图智慧、星图地球、星图防务等 6 家子公司，公司也在进一步完善集团化布局，组件星图企业、星图国际，目标进一步覆盖企业及海外市场。

    生态化方面：公司初步建成面向政府、企业以及特种领域的数字地球生态，具有DaaS、PaaS、SaaS 三层的应用生态，并覆盖了普通消费者、低代码开发者的用户群体。未来GEOVIS online 的一带一路及国内民用市场发展可期。

    产业链延伸方面：公司布局了航天测运控领域，目标打造国内一流的商业卫星管控中心。为了实现上下游贯通的布局，或通过投资、自建星座的方式来进一步布局。

    政策及技术支持到位，带动行业总量上升

    “十三五”以来《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》等政策，我国在轨的遥感卫星数量大增，具备了较强的遥感监测能力。根据UCS 数据，截至2022 年4 月全球运行卫星数量为5465 颗，其中美国3433 颗，我国541 颗。卫星数量上升，带动遥感数据供给上升，整体地理信息行业得到刺激。下游的景气，将带动公司业务高速成长。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年分别实现收入23.88 /34.97/49.69 亿元，同比增长51.4%/46.5%/42.1%； 实现归母净利润3.38/4.75/6.41 亿元， 同比增长39.3%/40.4%/35.0% 维持“ 买入” 评级。

    风险提示

    1）研发落地不及预期；2）政策刺激不及预期；3）下游需求不及预期。