事件：

    公司公布2023 年业绩预告。根据公司公告，预计2023 年实现营收23.8 亿元-26.8 亿元，同比增加50.94%-69.97%， 预计实现归母净利润3.28 亿元-3.65 亿元， 同比增加35.12%-50.36% ， 预计实现扣非归母净利润2.28 亿元-2.45 亿元， 同比增加35.67%-45.79%。

    点评：

    盈利模式升级叠加盈利质量提升，2023 营收及业绩符合预期。公司2023 年实现高质量增长，我们分析认为或系1）公司持续深化落实集团化、生态化发展战略，第一增长曲线业务持续平稳发展，第二增长曲线提前进入收获阶段，盈利模式逐步升级，核心竞争力持续提升。

    2）在管理上，公司加强对项目的全生命周期管控，加大了成本管控、费用控制、回款管理的力度，根据公司公告，2023 年预计实现经营活动现金流净额0.9 亿元-1.1 亿元，现金流转正，实现高质量增长。我们认为随着下游军民领域需求持续释放叠加经营管控能力持续优化，公司业绩有望持续高增长。

    数字地球再迎重磅战略合作伙伴，持续完善产业链布局。根据公司公告，1 月29 日，中科星图旗下子公司与长光卫星签署战略合作框架协议，共同着眼于推动遥感卫星应用事业实现跨越式发展。本次合作，星图地球将发挥在线数字地球产品丰富及云计算能力强等优势，长光卫星将发挥卫星遥感领域卫星资源多、数据规模大、数据类型多样和数据加工能力强等优势，共同合作参与交通、环境、海洋、水利、自然资源、矿产、应急等空间信息数据应用项目和相关系统建设。我们分析认为随着两者合作持续加深，遥感应用下游需求将持续拓展，助力公司长期发展。

    数字地球核心企业，四大看点助力公司高成长。1）公司为国内数字地球国家队，且深耕特种领域，十四五后期国防信息化有望加速，特种领域需求或超预期；2）公司大力发展数字地球线上业务，打造商超式遥感数据交易平台，根据公司公告，截至2023H1，星图地球数据云业务已有超6000 家企业认证用户，超7000 个活跃的生态应用，累计触达 1187.9 万个终端用户，实现超700 万元收入；3）子公司星图测控聚焦国内航天仿真与卫星管理服务，未来有望深度参与军民用星座测控建设发展；4）与长光卫星达成战略合作，持续完善产业链布局，助力公司长期发展。

    下调盈利预测并维持“买入”评级：考虑到公司加速拓展下游应用领域，持续加大新品研发，费用率或小幅上升，我们下调公司2023-25 年归母净利润预测为3.50/5.14/7.52 亿元（前值为3.61/5.30/7.78 亿元），当前股价对应PE 分别为43/30/20 倍，考虑到公司作为国内遥感应用领域核心企业，线下业务持续高增，线上业务有望贡献第二增长曲线，未来业绩有望实现快速增长，因此维持“买入”评级。

    风险提示：产品交付不及预期；市场竞争加剧风险；在线业务市场拓展不及预期