事件

    2023 年4 月28 日公司发布2022 年年度业绩&2023 年一季度业绩：

    2022 年公司实现营业收入39.81 亿元（+ 237.95%），实现归母净利润10.12 亿元（+394.46%）；其中2022Q4 公司实现营收8.52 亿元（+165.54%）；实现归母净利润1.39 亿元（+ 179.47%）。2023Q1 公司实现营业收入6.60 亿元（-51.82%），实现归母净利润8,123.84 万元（-84.11%），实现扣非归母净利润8,320.44 万元（-83.67%）。

    点评

    迅速把握新冠机会，持续加大研发投入

    2022 年报告期内，公司实现新冠业务实现营业收入27.25 亿元，同比增长2,754.36%。公司迅速把握新冠抗原机会，充沛货币现金及流动资产，为进一步加大研发投入做铺垫。报告期内，公司研发投入2.50 亿元，同比增长85.43%，覆盖微流控、基因测序、生化诊断、流式荧光及抗原抗体原材料领域，新设日本、长沙、武汉三处研发中心。

    持续深耕自免领域，2023Q1 核心业务快速修复公司持续发挥自身免疫性疾病诊断特色检测优势。2022 年公司总计获得境内外化学方法光注册证150 项，报告期内新增15 项境内外注册证。公司2022 年内实现化学发光仪器装机超过2,000 台，其中600 速的iFlash3000G 装机241 台，化学发光仪累计装机超过6,600 台，流水线累计装机43 条。公司目前自有产品覆盖国内医疗机构客户超过4,400 家，较2021 年末增加超910 家，全国三甲医院覆盖率为61.96%。伴随疫情扰动淡化，医院诊疗端恢复，2023Q1 公司核心自产业务实现快速复苏，自产非新冠主营业务实现营业收入2.38 亿元，同比增长40.87%。

    内生增长强劲，被市场忽略的优质标的

    公司卡位化学发光IVD 赛道，是国内稀缺的自身免疫性疾病检测优势巨大的平台型IVD 企业，产品矩阵全面无短板。随着公司自免检测业务带动其他检测业务持续提升，有望实现单产持续催化。2022 年公司实现超过2,000 台新增装机（历史最高），三甲医院覆盖率61.96%，单机试剂量产出有望配合新增装机迎来催化。2023 年一季度公司自产非新冠业绩实现40.87%增长，业绩弹性和内生韧性得到初步验证。

    投资建议：维持“买入”评级

    我们看好公司作为国内稀缺的产品矩阵全面、自免疾病诊断优势巨大的化学发光IVD 平台型企业，随着新冠防控政策完全放开，新增装机边际加速，配合单产逐渐恢复，海外市场有望进一步拓展，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025 年营业收入有望实现20.44/25.34/31.44 亿元，同比增长-48.7%/24.0%/24.1%；归母净利润实现5.21/6.52/8.14 亿元，同比增长-48.6%/25.2%/25.0%；2023-2025 年对应EPS 为0.92/1.15/1.44 元，对应PE 倍数为21/17/13x。

    风险提示

    全球新冠疫情反复风险、新增装机量不及预期风险、市场竞争加剧风险等。