投资要点

    　　事件：近日，亚辉龙发布了2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入10.75 亿元，同比-54.00%；实现归母净利润1.42 元，同比-78.74%；实现扣非归母净利润1.28 亿元，同比-78.98%。2023 年Q2 单季度，公司实现营业收入4.15 亿元，同比-57.09%；实现归母净利润0.60 元，同比-60.93%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比-55.12%。

    　　非新冠自产业务快速增长，新冠业务下滑拖累表观业绩：2023 年上半年，公司实现营业收入10.75 亿元，同比-54.00%，主要是新冠业务营业收入较去年同期下降80.94%所致。2023 上半年，公司非新冠业务收入7.28 亿元，同比+40.60%，其中：1）国内非新冠自产业务收入4.82 亿元，同比+50.86%；2）海外非新冠自产业务收入0.67 亿元，同比+62.11%；3）代理业务收入1.69 亿元，同比增长21.21%。公司自产化学发光业务实现营业收入4.83 亿元，同比+53.86%。

    　　公司化学发光仪器装机实现大幅增长：2023 年上半年，公司化学发光仪新增装机超过1290 台，同比增长超46%，累计装机超过7850 台。其中，国内新增装机超880 台（其中高速机iFlash9000 装机247 台，占比27.88%），累计超5700 台；海外新增装机超400 台，累计装机超2100 台。流水线方面，公司新增签约26 条，新增装机26 条，截至报告期末累计装机69 条。

    　　盈利预测与估值：化学发光是我国体外诊断行业中规模最大，增速较快的细分赛道，公司作为国内化学发光新锐，有望凭借业内领先的吖啶酯直接化学发光平台以及自免、生殖健康、肝病检测等特色项目，快速开拓高端医院市场，未来预计将保持较快速增长。我们调整了对于公司的盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.68 元、0.87 元、1.16 元，对应2023 年8 月21 日收盘价，市盈率分别为23.5 倍、18.3 倍、13.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：常规项目上量不及预期风险，行业竞争加剧风险，进口替代速度不及预期风险，体外诊断试剂集采等政策风险