事件：

    公司发布2023 年年报，全年实现营收20.53 亿元（yoy-48.42%），归母净利润3.55 亿元（yoy-64.92%），扣非归母净利润2.20 亿元（yoy-77.00%）。

    2024 年Q1 公司实现营收4.31 亿元（yoy-34.65%），归母净利润0.66 亿元（yoy-18.72%），扣非归母净利润0.57 亿元（yoy-31.29%）。

    发光业务表现亮眼，看好公司未来发展

    2023 年公司营收20.53 亿元（yoy-48.42%），主要为新冠检测需求下降导致表观营收承压。其中核心发光业务营收11.68 亿元（yoy+50.04%），2024年Q1 发光业务营收2.74 亿元（yoy+47.73%）,表现亮眼。2023 年公司发光仪器新增装机2080 台（yoy+28.96%），2024 年Q1 公司新增装机418 台,目前整体累计装机超9240 台。2024 年Q1 公司流水线新增装机16 条，目前累计108 条，快速装机后续有望带动试剂放量。

    盈利能力稳步增强，创新研发能力领先

    2023 年公司毛利率为56.81%（+2.84pp),其中非新冠自产业务毛利率为70.00%（+1.23pp），该业务占比提高带动公司整体毛利率上升。净利率为13.60%（-12.06pp）。公司持续加大研发投入，2023 年公司研发费用率为15.44%（+9.41pp），目前武汉研发中心、长沙研发中心已正式启用，同时新增16 项检测试剂产品获证，不断丰富检测项目菜单。

    盈利预测、估值与评级

    基于公司发光业务表现亮眼，我们调整公司2024-2026 年营收分别为21.82亿元、28.24 亿元和35.97 亿元。同比增速分别为6.26%、29.43%和27.37%，归母净利润分别为5.02 亿元、6.83 亿元和9.00 亿元，同比增速分别为41.39%、35.99%和31.78%，3 年CAGR 为36.33%。鉴于公司为国内发光领先企业，发光仪器快速装机有望带动试剂放量，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年30 倍PE，目标价26.50 元，维持为“买入”评级。

    风险提示：集采政策落地不及预期、市场推广不及预期、海外地缘政治风险等