事件：公司发布 2022 年三季度报告，2022Q1-Q3 公司实现营收4.49 亿元，同比+10.77%；归母净利润0.54 亿元，同比-5.74%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比+5.04%。单Q3 来看，Q3 公司实现营收1.66 亿元，同比+23.33%，环比+9.91%；归母净利润0.21 亿元，同比+15.52%，环比12.10%；扣非归母净利润0.18 亿元，同比+58.18%，环比-4.89%。

    点评：高端型数控车床增长迅速，产品结构持续优化。今年以来，由于市场需求急剧变化，公司主动求变优化产品结构，将业务重心转移至高端数控车床产品。2022H1 公司的高端数控车床系列产品实现营收1.96亿元，同比增长40.87%，普及型数控车床业务在公司的主动精简下仅实现营收0.58 亿元，同比大幅下滑38.31%。3 季度随着沙门基地产能释放，公司高端数控车床产能紧张局面得到有效缓解，生产效率和订单交付能力得到进一步提升，高端型产品收入增幅进一步扩大。

    毛利率下滑主要是因为公司为加快产品结构调整，对部分普及型产品进行促销。为了加快产品结构调整，今年以来公司持续对部分普及型产品开展促销活动，2022H1 公司普及型数控车床毛利率28.71%，较2021 年全年下降1.89pct，产品均价也较2021 年有较大幅度下降。高端型数控车床毛利率也小幅下降则是由于交付结构影响，上半年毛利率相对较低的T50 系列产品销售量相对较大。整体来看，产品结构优化也在一定程度上抵消了各个系列产品毛利率下降的影响，2022Q1-Q3 公司毛利率33.72%，同比、环比毛利率仅分别下降0.75pct 和0.51pct。

    专注车床研发生产近30 年，产品性能及性价比国内领先。公司成立于1993 年，一直致力于车床基础技术的研发和创新，已实现高端数控车床主轴、刀塔、尾座部件的自主生产，产品性能基本达到国际竞争对手的同类产品水平，性价比优势明显。同时，公司高端产品精度及稳定性控制与国内对手相比也有明显的技术优势，我们看好公司未来成长。

    盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润0.74/1.02/1.21 亿元，同比+1.70%/+37.39%/+18.92%，对应EPS1.37/1.89/2.24 元，对应当前股价PE37.55/27.33/22.98 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期，业务拓展不及预期