投资要点

    近日， 伟思医疗发布了2021 年半年报。报告期内，公司实现营业收入1.91亿元，同比20 年增长21.91%（较19 年同期增长36.62%）；实现归母净利润0.69 亿元，同比20 年增长28.99%（较19 年同期增长61.52%），若剔除股权激励费用影响，则可实现归母净利润0.77 亿元，同比20 年增长44.33%（较19 年同期增长80.74%）；实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比20 年增长17.74%（较19 年同期增长40.98%），若剔除股权激励费用影响，则可实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比20 年增长34.54%（较19 年同期增长61.11%）；实现经营现金流净额0.42 亿元，同比20 年增长329.87%（较19 年同期增长53.87%）。

    盈利预测与估值：公司作为国内康复器械领域龙头，院内、院外均获得医生、患者和用户的好评，公司以优质的产品、全面的学术支持以及周到的售后服务搭建起了独到的壁垒，随着外骨骼下肢康复机器人、智能步行康复减重训练车等产品陆续获批上市，公司在康复领域的护城河将进一步加固。此外，医美塑形磁、射频、激光等产品的研发标志着公司在多元化布局上迈出重要一步，公司长期成长性可期。我们维持了盈利预测，将股权激励费用摊销影响考虑在内，我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为2.36元、3.15 元、4.22 元，对应2021 年7 月27 日收盘价，市盈率分别为55.3倍、41.4 倍、30.9 倍；维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情进展不确定性，产品放量速度不及预期，市场竞争加剧风险，新产品上市速度不及预期