康复赛道优质厂商，布局医美能量源器械获第二成长曲线伟思医疗主要从事医疗器械的研发、生产和销售，以研发创新为发展驱动力，持续投入在电刺激、磁刺激、电生理、康复机器人、医美能量源设备等方向的先进技术研发，并完善产品布局。公司致力于通过脉冲磁和康复机器人，开启康复的全新时代，在康复领域成为中国领先供应商。在磁刺激领域成为全球领先供应商，同时全面布局皮秒激光、射频（私密、溶脂、抗衰）以及塑形磁。我们预计2022-2024年归母净利润分别为1.87/2.41/3.12 亿元，EPS 分别为2.73/3.51/4.55 元，当前股价对应P/E 分别为18.0/14.0/10.8 倍，与同类康复医疗器械公司相比估值较低，首次覆盖，给予“买入”评级。

    康复行业目标人群广，需求旺盛，供给端存在一定缺口根据沙利文数据，我国康复医疗器械市场规模由2016 年的175 亿规模增长至2021 年的480 亿规模，复合年增长率为22.36%，预计2025 年市场规模有望增至810 亿。根据艾瑞咨询，康复医疗服务市场由2016 年的400 亿规模增长至2021年的1100 亿规模，复合年增长率为22.42%，预计2025 年市场规模有望增至2110亿。根据《中国卫生健康统计年鉴》，2011 年我国康复专科医院 301 家（其中公立 146 家，民营 155 家），2019 年增加至706 家（其中公立 161 家，民营545 家），仅占综合医院（2019 年共 19963 家）的 3.5%左右。相较于我国庞大的康复需求人口基数，难以满足人民康复需求，供给端存在较大的发展空间。

    伟思医疗具备研发、学术推广和渠道优势

    伟思医疗在原有的电刺激、磁刺激和电生理赛道上，在研发上不断提升患者体验，拓展治疗范围；利用已有的技术基础和强劲的研发实力，切入运动康复机器人和医美能量源设备领域。并且通过多年的经验积累，公司已经创立了系统立体的学术推广培训体系，伟思医疗深耕于科研、培训和科普三大板块。公司也建立了具备专业临床应用知识、产品知识和营销知识的专业营销支持团队，建立了完善的营销支持系统。

    风险提示：新产品研发注册不及预期；市场竞争加剧风险；医疗改革相关政策影响。