伟思医疗主要从事康复医疗器械的研发、生产和销售。目前已在电刺激、磁刺激、电生理等技术平台掌握了具有自主知识产权的核心技术。
快速增长的康复医疗器械行业:得益于医保、三胎等国家政策的支持,以及居民康复需求的提升以及康复产业升级,中国康复医疗器械市场快速增长,预计2018-2023 年复合增长率为14.0%。其中伟思医疗着重布局的电刺激、磁刺激等四个领域增速快于行业,预计2018-2023 年复合增长率达26.15%。
生物反馈磁引领康复医疗、电生理保持稳定:公司电刺激产品在产康领域实现较好推广,随着电刺激行业竞争加剧,公司以技术壁垒更高的生物反馈磁技术平台为主体,接力电刺激产品实现快速增长,2021 年开始,磁刺激产品成为公司第一大主营业务,营业收入占比达39.34%,电刺激产品收入规模下降到30%以下。电生理产品目前需求平稳,收入占比约15%。
康复机器人:公司于2021 年推出了康复机器人产品,应用于骨科、神经内科、神经外科以及康复科等,推动了国内康复器械的高端化和智能化进程。
医美能量源设备:2022 年公司开始布局医美赛道。除拓展磁刺激产品至医美领域外,还通过自研、收购等多种方式布局钬激光、皮秒激光、特色射频等多品类能量源设备,力求成为医美能源设备领域一线品牌商。
投资建议:预计公司22-24 年营业收入分别为3.22、4.79、5.78 亿元,同比增长-25.21%、49.03%、20.58%,归母净利润为0.94、1.66、1.91 亿元,同比增长-46.94%、75.63%、15.51%。参考可比公司,给与公司23 年35XPE,对应目标价为84.52 元,首次覆盖,给与“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧导致中低端康复类产品价格战;疫情反复影响招标、装机等业务进展;高端康复机器人等产品推广速度慢于预期;医美设备研发及注册进度低于预期。