公司公告2022 年年报，2022 年实现营业收入3.22 亿元，同比下降25.21%；实现归母净利润0.94 亿元，同比下降47.23%，拟10 股派6.8 元。同时公司公告2023 年一季报，实现营业收入0.96 亿元，同比增长76.57%，实现归母净利润0.30 亿元，同比增长76.85%。

    　　23 年Q1 经营实现开门红，毛利率基本保持稳定：2022 年由于疫情影响，公司收入和利润出现下滑，其中电刺激类产品下滑幅度较大。公司2023 年Q1 加大了学术推广等营销活动，营收和利润恢复快速增长，毛利率维持在71.39%的较高水平。

    　　激光射频类产品开始产生收入，期待后续新品推出：公司22 年10 月31 日公告收购大族科瑞达，全年并表2 个月实现收入648 万元，23 年科瑞达将实现全年并表。同时公司自研皮秒激光已进入临床，有望参与医美皮秒激光的国产替代大浪潮。此外公司对标国际龙头布局的特色射频也在研发中，期待后续新品推出。

    　　股权激励有望提升公司经营质量：公司推出2023-2024 年限制性股票激励计划，行权业绩考核条件要求较高，以2022 年度为基础，23-24 年收入增长率不低于50%/80%，或净利润增长率不低于60%/110%。股权激励的实施有助于调动员工积极性，提升公司经营质量。

    　　预计公司23-25 年营业收入为4.82、5.84、7.06 亿元，同比增长49.7%、21.3%、20.9%。归母净利润为1.53、1.99、2.40 亿元，同比增长62.7%、30.0%、21.0%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧导致中低端康复类产品价格战；疫情反复影响招标、装机等业务进展；医美设备研发及注册进度低于预期。