事件

    　　公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现营业收入3.22 亿元 ，同比降低25.21%，归母净利润0.94 亿元，同比降低47.23%，扣非归母净利润0.77 亿元，同比降低48.99%。

    　　2023 年Q1 实现营业收入0.96 亿元 ，同比增长76.57%，归母净利润0.3亿元，同比增长76.85%，扣非归母净利润0.26 亿元，同比增长190.81%。

    　　2022 年业绩承压，23Q1 恢复增长，股权激励有望奠定业绩基础，提升公司凝聚力

    　　2022 年业绩承压，分业务板块：2022 年磁刺激收入1.36 亿元，同比降低19.54%，电刺激0.59 亿元，同比降低53.99%，电生理0.50 亿元，同比降低16.55%，耗材及配件0.58 亿元，同比降低2.33%。

    　　2023 Q1 恢复增长明显，根据股权激励目标23-24 年收入比22 年增长不低于50%/80%，对应4.82/5.79 亿元；利润比22 年增长不低于60%/110%，对应1.50/1.97 亿元。

    　　本激励计划拟授予限制性股票数量为124.95 万股，约占2023 年4 月25 日总股本的1.82%；计划首次授予激励对象共计118 人，占22 年末员工总数的17.20%；限制性股票授予价格为26.50 元/股；有效进行人才激励，提升公司竞争力。

    　　产品研发持续推进，聚焦康复基石业务，着力培养泌尿和医美新兴业务2022 年公司持续扩展产品管线，磁刺激产品、康复机器人产品、电生理产品、射频、皮秒激光等产品均取得预期进展。其中，二代盆底功能磁刺激仪、二代经颅磁刺激仪等顺利取证，实现迭代升级，康复机器人平台的上下肢和床边主被动康复训练系统取得注册证，上肢运动康复训练系统注册进展到最后阶段，并于2023 年1 月取得注册证。

    　　公司2022 年以收购科瑞达激光为契机，科瑞达是国内首批取得钬激光治疗机三类医疗器械注册证的企业，进一步提升泌尿相关科室拓展及激光技术自主研发能力；持续加码投入医美能量源市场主流的皮秒激光、射频、塑形磁产品，对标国际标杆，助力国产替代进口，陆续进入注册申报阶段。

    　　盈利预测与估值评级

    　　考虑2022 年基数较低仍需逐步恢复，我们下调2023~2025 年预测归母利润至1.51/1.97/2.52 亿元（前值23~24 年2.92/3.84 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复的风险，行业竞争加剧的风险，公司经营不及预期的风险。