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伟思医疗(688580)机构评级研报股票分析报告

 
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伟思医疗(688580):三季度增速稳健 全年有望保持快速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2023-10-26  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年第三季度报告。前三季度,实现营收3.32 亿元(同比+53.19%),归母净利润1.02 亿元(同比+63.56%),扣非归母净利润9076 万元(同比+89.49%)。第三季度,实现营收1.12 亿元(同比+35.8%),归母净利润3112 万元(同比+30.16%),扣非归母净利润2542 万元(同比+21.92%)。

      收入利润增长稳健,全年达成激励目标可期:1)三季度医疗反腐环境下收入利润稳健增长,前三季度收入利润均实现高于股权激励目标增长,全年达成目标确定性强(收入增长不低于50%或净利润增长不低于60%)。2)报告期内,预计基石业务盆底实现稳健增长(磁刺激接棒电刺激),精神、神经康复实现快速增长(经颅磁进一步拓展应用领域至神经康复、儿科康复),同时泌尿、医美等新兴业务持续投入,产品顺利推进后有望逐步贡献新的增量。3)第三季度毛利率71.5%(同比-1.3 个百分点);销售费用率27.3%(同比-1.7 个百分点);管理费用率12.2%(同比+0.2 个百分点);研发费用率14.3%(同比+1.5 个百分点);财务费用率-4.4%(同比+3.0 个百分点)。

      新品丰富夯实成长势能,战略收购如虎添翼:1)公司坚持研发创新驱动,研发费用率始终保持高水平,报告期内在磁刺激、激光射频、康复机器人等多领域均取得预期进展。其中,塑形磁今年3 月已完成FDA510K 注册拿证,正在进行国内注册;顺利取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证,皮秒激光治疗仪在注册过程中,已形成覆盖上下肢较为全面康复机器人产品矩阵,丰富的管线与顺利推进的新品将为公司长期发展持续注入新动力。2)公司聚焦康复基石业务的同时持续培育新兴业务,包括以收购科瑞达激光为契机,进一步提升泌尿相关科室拓展及激光技术自主研发能力;持续加码投入医美能量源市场主流的皮秒激光、射频、塑形磁产品,对标国际标杆,助力国产替代进口,培育新的增量。

      完善人才激励机制,助力公司长期稳定发展:报告期内,公司推出《2023 年限制性股票激励计划》,加大对核心人才骨干长效激励,助力公司稳定发展,同时业绩考核目标也彰显了公司发展信心(均以2022 年收入或净利润为基数,2023 年收入增长不低于50%或净利润增长不低于60%,2024 年收入增长不低于80%或净利润增长不低于110%)。

      盈利预测与评级:我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.51、1.95、2.40 亿元,分别同比+60.6%、+29.2%、+23.5%,当前股价对应PE 为31X、24X、19X,维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧,新品研发销售进展不及预期,人才流失风险。

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