业绩摘要：公司2023 年前三季度实现营收3.32 亿元/+53.19%，归母净利1.02亿元/+63.56%，扣非归母净利0.91 亿元/+89.49%，剔除股份支付和所得税后扣非归母净利为1.00 亿元/+73.21%；23Q3 实现营收1.12 亿元/+35.80%，归母净利0.31 亿元/+30.16%，扣非归母净利0.25 亿元/+21.92%。

    　　聚焦康复基石业务，丰富综合解决方案。公司康复业务的优势领域在盆底及产后康复、精神康复和神经康复三大赛道，今年以来，公司推出的新品如二代盆底磁、二代经颅磁、二代团体生物反馈仪等均取得良好市场反馈与销售表现。随着国内不同领域康复需求的日益增长，公司将继续聚焦大康复主业，未来以更丰富的康复产品矩阵为下游各级医疗机构、养老机构、康复中心等机构提供综合解决方案，进一步提升在康复中高端产品和方案的竞争力。

    　　医美能量源产品矩阵布局丰富。公司已布局包含塑形磁、皮秒激光、包括射频在内的多种医美能量源产品。其中塑形磁已于2023 年3 月获得FDA 认证，国内拿证持续推进中。皮秒激光今年Q3 完成临床试验全部受试者入组，有望分享皮秒激光进口替代的红利。射频抗衰及溶脂设备的研发工作也在有序推进中，有望抓住国产替代进口窗口期，为公司成长带来增量。

    　　费用管控较好，净利率小幅提升。23 年前三季度公司毛利率同比下降1.96pct至71.43%。销售/管理/研发/财务费用率分别为26.39%/9.97%/ 12.57%/-4.54%，同比-2.10/-3.35/-4.33/+1.84pct。归母净利率同比增长1.94pct 至30.65%。

    　　盈利预测与评级：预计公司2023/2024/2025 年营收分别为4.93/5.92/7.12 亿元,同比增长53.4%/20.1%/20.1%；归母净利润分别为1.40/1.83/2.23 亿元,同比增长49.3%/30.7%/21.7%。考虑到公司康复主业增长稳健，激光射频新业务未来可期，公司增长动能充足，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧导致中低端康复类产品价格战；疫情反复影响招标、装机等业务进展；医美设备研发及注册进度低于预期；医药行业政策短期影响。