事件：公司发布2023 年业绩快报，2023 年实现营业收入4.62 亿元（yoy+44%），实现归母净利润1.36 亿元（yoy+45%），实现扣非归母净利润1.22 亿元（yoy+59%）。

    点评：

    产品持续迭代升级增强竞争实力，营收快速增长。2023 年，公司核心产品如盆底功能磁、经颅磁等均完成迭代升级，磁刺激业务竞争力提升，市场份额快速扩张，推动公司营收快速增长，2023 年实现营收4.62 亿元（yoy+44%），其中2023Q4 实现营收1.30 亿元（yoy+24%），增速较前三季度略有放缓，我们认为主要是因为2022 年同期高基数，且医疗反腐下，医院设备采购进程受影响。我们预计随着公司产品管线不断丰富，渠道体系建设进一步加强，同时康复专科、光电医美新产品持续放量，公司营业收入有望保持稳步增长。

    剔除股份支付费用，归母净利润增长64%，达成股权激励目标。在营收快速增长的驱动下，公司利润端也呈现同步增长趋势，2023 年度公司实现归母净利润1.36 亿元（yoy+45%），其中因为实施股权激励计划产生的股份支付税后费用为1666 万元，若剔除股份支付和所得税影响，归属于母公司所有者的净利润为1.53 亿元，较上年同期同口径增加64.02%，完成股权激励目标，增长亮眼。我们认为随着公司生产及管理效率的优化，公司盈利能力有望逐步增强，利润增长有望加快。

    盈利预测：我们预计公司2024-2025 年营收分别为5.85、7.31 亿元，同比增速分别为26.5%，25.0%，归母净利润为1.81、2.31 亿元，同比增速分别为32.6%、27.8%，对应当前股价PE 分别为20、16 倍。

    风险因素：新品销售不及预期风险；经销商管理风险；研发进展不及预期风险。