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伟思医疗(688580)机构评级研报股票分析报告

 
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伟思医疗(688580):核心产品迭代增长 新兴业务增势亮眼

http://www.chaguwang.cn  机构:东方财富证券股份有限公司  2024-05-15  查股网机构评级研报

  【投资要点】

      业绩表现:2023 年,公司实现营业收入4.62 亿元,同比增长43.72%;实现归母净利润1.36 亿元,同比增长45.22%;扣非归母净利1.22 亿元,同比增长58.93%;剔除股份支付和所得税影响的归母净利为1.53亿元,同比增长63.88%。2023Q1 季度,公司实现营业收入0.88 亿元,同比降低8.24%;实现归母净利润0.22 亿元,同比降低27.69%;扣非归母净利0.19 亿元,同比降低27.42%;剔除股份支付和所得税影响的归母净利为0.28 亿元,同比降低8.76%,2024Q1 季度业绩略有波动主要系受到招投标放缓等外部因素影响。

      传统优势项目实现迭代,核心产品业务规模与市场份额快速增长。

      2023 年,公司磁刺激类产品营收199.55 百万元,同比增长46.59%;电刺激类产品营收62.94 百万元,同比增长6.8%;电生理类产品营收64.78 百万元,同比增长30.67%;耗材及配件产品营收76.18 百万元,同比增长30.68%;激光射频类产品营收37.33 百万元,同比增长476.5%;其他产品营收14.67 百万元,同比增长42.76%。在2023 年康复行业需求复苏的背景下,公司新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等新品迭代上市并得到市场的广泛认可,从而实现营收快速增长。

      坚持研发创新驱动,新兴产品加速带动新增长。2023 年,公司研发费用为0.58 亿元,同比增长31.83%;研发费用率为12.47%,同比降低1.12pct。2023 年内,公司持续加码重点项目研发投入,加强关键领域自主知识产权积累,新增申请专利36 项,其中发明专利16 项、实用新型专利9 项、外观设计专利11 项;新增授权专利47 项、软件著作权 8 项。公司取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证,塑形磁产品获得NMPA、FDA 双认证,皮秒激光产品完成临床实验并有望年内取证上市。

      费率水平稳中微降,盈利水平基本稳定。2023 年,公司管理费用率为10.27%,同比降低1.59pct;销售费用率为26.75%,同比降低1.71pct,财务费用率为-3.89%,同比增长1.99pct。2023 年,公司销售毛利率为71.76%,同比降低0.71pct;销售净利率为29.48%,同比增长0.31pct。

      【投资建议】

      虽然2024Q1 招投标放缓等因素影响下公司业务短期承压,但公司基石业务仍保持全面增长态势,新兴业务有望在下半年进一步贡献增量。我们调整 2024-2025 年并新增2026 年盈利预测,预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为5.57/6.49/7.51 亿元,归母净利分别为1.63/1.96/2.31亿元,EPS 分别为2.37/2.85/3.37 元,对应PE 分别为19.17/15.96/13.49倍,维持“增持”评级。

      【风险提示】

      政策变化的风险

      行业竞争加剧的风险

      新品销售不及预期的风险

      研发进度不及预期风险

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