业绩简述

    2024 年1 月15 日，公司发布2023 年年度业绩预告，预计2023年实现收入5.02 亿元~5.12 亿元，同比+35%~+38%；实现归母净利润2.12 亿元~2.21 亿元，同比+46%~+52%；实现扣非归母净利润2.06~2.15 亿元，同比+44%~+50%。

    单Q4 来看，预计实现收入1.56 亿元~1.66 亿元，同比+44%~+53%；实现归母净利润0.69 亿元~0.77 亿元，同比+44%~+62%；实现扣非归母净利润0.66 亿元~0.75 亿元，同比+57%~+78%。

    经营分析

    国内医院覆盖率持续提升，品牌力快速提升。2023 年公司国内外业务经营均取得良好进展。国内消化内镜手术量得到较快恢复，公司目标医院覆盖率进一步提升，可换装止血夹、双极高频手术设备等新产品推广顺利，渠道能力进一步加强。同时海外客户开发力度得到加强，客户数量及覆盖区域均实现较好增长。

    费用投入效率提升，利润率进一步增加。在费用管理方面，公司持续加大研发费用投入，产品性能进一步提升，2024 年预计还将有一系列内镜耗材新产品推出。同时公司提升管理效率，全年销售费用率和管理费用率均保持在合理水平，全年利润增速高于收入增速，整体盈利能力显著优于行业平均水平。

    激励计划彰显经营信心，设置三年业绩高增长目标。2023 年公司向核心员工首次授予股权激励计划39.15 万股限制性股票，激励计划设置2023-2025 年三个会计年度的收入利润高增长目标，A档（100%归属）设置2023-2025 年收入目标5.00/6.75/9.11 亿，同比+35%/+35%/+35% ；净利润目标1.95/2.49/3.09 亿，同比+35%/28%/24%，有望充分调动核心骨干员工的积极性。

    盈利预测、估值与评级

    我们看好公司在内镜耗材行业的发展前景，预计2023-2025 年公司归母净利润为2.16、2.82、3.63 亿元，同比增长49%、31%、29%。

    EPS 分别为3.72、4.87、6.26 元，现价对应PE 为34、26、20 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。