事件描述

    公司发布2023 年报，2023 年公司实现营业收入3.17 亿元，同比增长39.77%；实现归母净利润1.65 亿元，同比增长41.84%；实现扣非归母净利润1.43 亿元，同比增长33.50%；实现基本每股收益0.44 元，同比增长29.41%。

    事件点评

    2023 年公司业绩稳步增长，主要系项目持续迭代及下游客户导入进展顺利。2023 年，公司营收及归母净利润同比增速维持40%左右，业绩呈稳步增长态势，主要得益于下游客户陆续验证导入，相关订单陆续增多，当期产销量较上年同期稳步提升，使得公司营业收入较上年同期增加，净利润稳步增长。分产品来看，MEMS 陀螺仪和惯性传感器模组对业绩增长贡献较大，2023 年销售收入分别为2.60 亿元和2257.32 万元，同比增速分别为42.37%和128.59%。

    2023 年公司仍维持高盈利能力，相比2022 年，毛利率虽略有下降但净利率有所提升。①2023 年公司毛利率为83.01%，较2022 年下滑2.96 个百分点，分产品来看：MEMS 陀螺仪毛利率为85.55%，较2022 年下滑0.95个百分点；惯性测量单元毛利率为65.59%，较2022 年下滑11.09 个百分点；技术服务毛利率为86.98%，较2022 年下滑3.67 个百分点；MEMS 加速度计毛利率为62.53%，较2022 年下滑16.18 个百分点。公司主营业务毛利率波动主要受产品销售价格、原材料采购价格及政策变动等因素的影响。②2023年公司净利率为52.16%，较2022 年提升0.76 个百分点，原因是2023 年期间费用率较去年同期有所下降（2023 年公司期间费用率为33.19%，较去年下滑3.83 个百分点）。

    公司持续加大研发投入，在研项目稳步推进。2023 年研发费用为8019.79万元，较去年同期增长43.85%，占收入比重为25.29%；2023 年公司研发人员数量为78 人，较去年同期增长56%。基于持续加大研发投入，公司一方面不断提升现有产品陀螺仪和加速度计的产品性质，另一方面不断拓宽公司研发产品的种类，在研项目涵盖压力传感器、车规级适用于L3+自动驾驶的高性能MEMS IMU、汽车级功能安全6 轴MEMS IMU，并推进公司研发项目尽快量产。

    投资建议

    预计公司2024-2026 年分别实现营收4.63、6.56、9.25 亿元，同比增长46.0%、41.7%、40.9%；分别实现净利润2.32、3.22、4.39 亿元，同比增长40.3%、38.6%、36.6%；对应EPS 分别为0.58、0.80、1.10 元，以3 月6 日收盘价32.77 元计算，对应PE 分别为56.5X、40.7X、29.8X，维持“增持-A”评级。

    风险提示

    产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距的风险。