本报告导读：

    　　公司25 年收入小幅增长，利润端受下游需求波动和AI 业务投入影响短期承压，AI应用已由概念验证转向场景深耕阶段。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。考虑到公司持续加大AI业务投入，影响短期利润，我们下调公司2026-2027 年归母净利润预测值至0.22/0.76 亿元，给予公司2028 年归母净利润预测值为1.33 亿元，对应2026-2028 年EPS 预测值分别为0.08/0.27/0.47 元。考虑公司利润尚在修复阶段，故采用PS 估值方法，给予公司2026 年2.5 倍PS，目标市值为59亿元，对应目标价为20.80 元。

    　　25 年收入小幅增长，利润短期承压。公司2025 年实现营业收入21.07亿元，同比+5.58%；归母净利润-1.27 亿元，同比-1673.83%；扣非归母净利润-1.39 亿元，同比-3268.20%；综合毛利率19.16%，同比-6.07pct。利润端承压的核心原因：一方面，下游金融及相关行业竞争加剧，业务体量有所收缩，公司主动进行人员结构优化，安置及合规成本增加；另一方面，AI 一体机及大模型应用等创新业务持续加大投入，但规模化落地仍需时间，短期尚未形成足够利润贡献。

    　　26Q1 公司实现营业收入4.39 亿元，同比+1.17%；归母净利润173.68万元，同比-88.96%；扣非归母净利润-636.63 万元，同比-143.08%。

    　　AI 应用场景持续落地，平台化布局为后续商业化奠定基础。公司持续推进"新致新知人工智能平台3.0"建设，AI 应用已由概念验证转向场景深耕阶段。金融领域，公司构建了多元化产品矩阵，覆盖营销拓客、客服智能应答、智能理赔、智能核保等场景，并已实现客户端部署与迭代优化；司法领域，推出司法Agent"新知智法"并与训推一体机结合形成"法官助理"产品，基于"信创算力服务器+新致AI中台+司法行业应用"架构实现法院本地部署；汽车领域，"营销智能工牌"已部署近1000 家4S 店并持续拓展衍生工具。

    　　重点发力创新流量与基础算力业务，稳步拓展业务版图。创新流量业务系公司针对国内金融机构需求开发、运营的金融生态平台，重点布局数字营销、数字零售信贷赛道，帮助金融机构拓展获客渠道、提高业务效率，是公司未来经营发展的新方向，2025 年该业务收入高增，但仍处在场景化运营投入摸索期，盈利水平尚待提升。

    　　风险提示。行业需求波动风险，AI 战略落地不及预期，AI 产品拓客与场景落地不及预期。