事件：南方电网发布《2021 年绿色低碳发展年刊》及《数字电网实践白皮书》。国家电网董事长、党组书记辛保安发表署名文章《以电网数字化助推能源清洁低碳转型》。两份报告均指出以数字化推进电网转型升级、促进能源结构优化，通过新型电力系统数字技术平台对电力赋能，推动电网向能源互联网升级。

    　　智能电力产品进入高景气发展通道。双碳目标下，光伏、风电等新型能源高速增长，2022 年1-5 月，风电、光伏新增装机规模分别为10.82GW、23.71GW，分别同比增长39%、139%，随着国家风光大基地项目陆续并网投产，负荷管理、调峰消纳压力进一步加大，助推电力系统加快数字化、智慧化转型。公司收入占比最高的智能电力业务包括智能电表、用电信息采集终端等产品。其中，智能电表近几年将进入更换时期，2022 年国网新增一批电表招标，第一批及新增批次已完成招标，总量为4235 万台，同比增长约17%，南网第一批电表招标总金额10.7 亿元，同比增长60%。

    　　另外，受益于新能源并网、物联网发展，新标准下单个电表价值有较大提升。公司自主研发的智能电表和用电信息采集终端具备精度高、通讯方式多样、低功耗等特点，是建设智能电网、电力物联网、数字电网的核心终端设备。随着数字化、智慧化电网建设，新一代数字化电力终端需求提升，智能电力产品有望高景气。

    　　智能巡检业务市场前景广阔。数字输电建设将重点开展包括：新型巡检系统由传统人工巡检向无人机自动巡检和智能检测为主、数字化通道建设、以及智能终端应用等新型生产管理模式。公司在智能巡检领域具有明显先发优势，研发了专用于电网巡检领域的无人机、激光雷达扫描仪等软硬件，开发了特殊环境下的智能机器人巡检技术和智能视觉监测平台技术，可为国网、南网等电网企业提供输电线路综合巡检服务和数字化通道应用系统解决方案，形成了“空天地一体化”智能巡检样板。随着智能巡检的进一步渗透，公司智能巡检业务有望保持高速增长。

    　　信息化和采集装置有望加速增长。数字技术在电网各环节领域广泛应用是电网智能互动和安全运行的必然趋势，其中电网检测数字化、调度运行智能化、运营管理精益化是建设新型电力系统的重要举措。公司的信息化和采集装置产品覆盖了运行监测、数据分析、可视化管理、缺陷管理、精益管理、结算等应用领域。随着数字化、智能化电网的推进建设，信息化和采集装置有望加速增长。

    　　盈利预测：公司产品和技术契合电力物联网和数字电网建设，伴随着国家新型能源电力体系高质量发展，将深度受益电网数字化、智慧化的行业发展红利。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为6.36、9.11、11.58亿元，归母净利润分别为0.91、1.29、1.6 亿元，对应EPS 分别为0.47、0.67、0.82，对应PE 倍数分别为36x、25x、20x。

    　　风险提示：电网投资不及预期、疫情散发及加剧、原材料价格上涨、竞争加剧导致价格战、系统性风险等。