事件:
2021 年前三季度,公司实现营业收入312.65 亿元,同比增长56.90%;实现归母净利润11.56 亿元,同比增长39.05%;实现扣非归母净利润9.72 亿元,同比增长28.46%。2021 年第三季度,公司实现营业收入110.77 亿元,同比增长50.09%;实现归母净利润4.51 亿元,同比增长33.06%;实现扣非归母净利润3.88 亿元,同比增长24.38%。
投资要点:
业绩符合市场预期,2021 年前三季度归母净利润同比增长39.05%。2021 年前三季度,公司实现营业收入312.65 亿元,同比增长56.90%;实现归母净利润11.56 亿元,同比增长39.05%;实现扣非归母净利润9.72 亿元,同比增长28.46%。2021 年第三季度,公司实现营业收入110.77 亿元,同比增长50.09%;实现归母净利润4.51 亿元,同比增长33.06%;实现扣非归母净利润3.88 亿元,同比增长24.38%。公司业绩同比实现稳定增长主要原因系在市场需求高景气度且行业格局不断优化的大背景下,公司持续夯实大尺寸产品核心优势,光伏组件、分布式电站等板块产销规模实现大幅扩张。
大尺寸组件:领航210 大尺寸组件发展,推动先进产能加速扩张。公司坚持210mm 大尺寸至尊组件的路线,借力600W+产品创新开放生态联盟,实现组件与跟踪支架、储能、SVG 等产品业务强协同销售,加速产品市场渗透。越南、盐城、宿迁等多个项目快速建设落成,保障领先产品产能适配。
公司将继续加快夯实先进组件产能规模优势,2021 年底电池、组件总产能预计分别能达到35GW、50GW 左右,其中210 大尺寸产能占比分别超过70%、80%。
光伏系统:跟踪支架与高功率组件产品协同性强,分布式光伏市场迎来新机遇。截至2021 年上半年,跟踪支架业务实现国内外多个大型地面电站产品交付,国内光伏电站系统项目开发达到1.5GW 以上,海外电站系统项目储备持续增长。分布式光伏原装系统出货超500MW,其中户用光伏系统出货量同比增长率超过300%。同时,公司发布了BIPV产品“天能瓦”,加速BIPV 应用落地,全面布局光伏建筑一体化新赛道。面对国家分布式光伏整县推进机遇,公司积极投入各地县域方案申报并取得阶段性成果。
维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是全球组件龙头,210 打造差异化竞争优势。我们维持公司2021-2023 年盈利预测,预计归母净利润分别为20.00 亿元、35.12 亿元、44.74 亿元,对应EPS分别为0.97 元/股、1.70 元/股、2.16 元/股,当前股价对应PE 分别为74 倍、42 倍、33 倍。维持“买入”评级。
风险提示:全球光伏需求不达预期;上游环节产品价格上涨;组件产品价格下跌超预期。