公司发布2022 年三季报，前三季度公司收入同比增长86%至582 亿元，归母净利润同比增长108%至24 亿元，扣非归母净利润同比增长130%至22.4 亿元。

    三季度公司组件单瓦盈利环比提升，预计四季度末公司青海一体化产能逐步释放，盈利有望再上一个台阶。此外，公司支架、储能、EPC 业务也有望贡献业绩增量。

    发布2022 年三季报。公司发布2022 年三季报，前三季度公司收入同比增长86.15%至581.98 亿元，归母净利润同比增长107.74%至24.02 亿元，扣非归母净利润同比增长130.46%至22.41 亿元。三季度公司收入同比增长102.83%至224.68 亿元，归母净利润同比增长151.43%至11.33 亿元。其他损益方面，三季度公司资产减值6.85 亿元，主要是小尺寸电池纯产能的固定资产减值，另外，少数股东损益-1.62 亿元，主要是因控股子公司折旧政策变化。

    Q3 单季度组件盈利水平提升。前三季度预计公司组件出货28-29GW（Q1 约为8GW，Q2 约为10GW），其中三季度公司组件出货10.5-11GW，Q3 单季度公司组件单瓦盈利提升至0.08 元（上半年公司组件单瓦净利约6-7 分钱）。

    跟踪支架与储能业务略有亏损，放量有望贡献业绩增量。受地面电站建设速度延后同时原材料上涨影响，公司EPC 与跟踪支架业务略有亏损，后续季度预计硅料价格下降将带动地面电站建设放量，公司跟踪支架业务有望贡献业绩增量。2019 年公司（持股49%）与鹏辉能源（持股51%）在常州金坛成立江苏天辉锂电池有限公司，拟建设10GWh 储能一体化产业链，目前已建成2GWh 磷酸铁锂电芯、储能模组、储能集装箱系统集成一体化生产线，储能业务逐步放量有望为公司贡献业绩增量。

    N 型一体化稳步推进。公司此前无自有硅片产能，2022 年6 与18 日公司发布规划扩张N型一体化产能，目前公司一期项目进展顺利，预计硅片将于2022年12 月陆续有产出，2023 年一季度20GW 全部投产，同时，20GW 拉晶+切片、20GW 电池、5GW 组件也有望同时完成建设，预计本次公司布局的硅料及硅片环节产能释放后，公司盈利有望再上一个台阶。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2023 年归母净利润分别为36.83 亿、70.05 亿元，对应估值42 倍、22 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：全球光伏装机不达预期，原材料价格持续上涨。