事件：2023 年8 月30 日，公司发布2023 年半年度报告，23 年H1 公司实现收入493.84 亿元，同比+38.21%；实现归母净利35.40 亿元，同比+178.88%；实现扣非净利37.12 亿元，同比+222.60%。分季度来看，Q2 公司实现收入280.65 亿元，同比+37.18％；实现归母净利17.72 亿元，同比+144.05%；实现扣非净利19.82 亿元，同比+200.46%。

    　　先进产能加速扩张，光储融合协同发展。公司积极投入建设一体化先进产能。

    　　光伏方面，23 年上半年青海基地一期20GW N 型拉晶项目陆续投产，标志着公司向产业链上游的成功延伸，自供比例提升，成本有望进一步下降；8 月青海基地N 型电池成功下线，在行业内率先实现TOPCon 组件量产功率突破700W。

    　　根据公司公告，预计23 年底公司硅片、电池片、组件产能可分别达到50GW、75GW、95GW，其中N 型 i-TOPCon 电池片产能将达40GW。储能方面，滁州和盐城基地正在加速建设并陆续投产，预计公司23 年底储能电池、直流电池舱及交直流产品组合产能将达12GWh，24 年二季度末达到25GWh，储能业务放量在即，规模效应或将进一步凸显。

    　　立足创新研发，垒砌技术核心竞争力。电池方面，23 年5 月，公司发布新一代N 型i-TOPCon 技术，最高量产线平均效率已达25.8%，此外公司对HJT、XBC、钙钛矿叠层等多项电池新技术均有储备。组件方面，公司基于先进210 技术平台，开发210R 矩形组件产品及210+N 组件产品，满足全场景需求。储能方面，已完成主流280Ah 电芯产品的开发，常温循环寿命超12000 次70%SOH，并投入量产；此外，完成耐受高温环境的第一代正极、负极、电解液材料的定制化开发，可在45 度环境下实现普通电芯常温下的循环寿命。公司强创新研发实力有助产品实现持续高赋值，保持核心竞争力。

    　　全球化布局加速，打造享誉全球品牌优势。公司产品远销全球160 多个国家和地区，23 年上半年公司组件出货27GW，累计组件出货量超150GW，其中210 组件出货量超75GW。公司持续加速全球化布局，在国内设有江苏、浙江、青海和内蒙古等多个主要生产基地；并在海外设有6 个全球及区域总部，以及越南和泰国2 个生产制造基地。公司全球总雇员人数超过3 万人，员工来自于65 个国家，服务于160 个国际市场，是全球光伏行业中国际化程度最高的公司之一，随着全球化布局的加深，公司市场占有率有望持续提升。

    　　投资建议：预计公司23-25 年实现收入1157/1535/1806 亿元，归母净利75/96/113 亿元，对应PE 10/8/6。公司为光伏组件领先企业，随着全球化布局加速和新技术迭代，市占率和盈利能力有望持续提升，储能业务的放量或将为公司带来新的增量，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险等。