事件概述

    　　公司发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度实现营业收入 5.75 亿元，同比增长 39.06%。归属于上市公司股东的净利润 1.15 亿元，同比增长 109.11%。扣非后净利润1.07 亿元，同比增长138.14%。经营活动现金流净额为4052.3 万元，同比增长370.85%。加权平均净资产收益率为20.89%，同比增长1.91 个百分点。基本每股收益为2.16 元/股，同比增长87.83%。

    　　分析判断:

    　　Q3 业绩创新高，毛利率上升明显

    　　前三季度公司积极拓展业务，与下游市场多家知名客户保持稳定良好的合作关系，产品结构进一步优化。Q3 单季度收入和净利润均创新高。Q3 单季度实现营业收入2.05 亿元，同比增长8.49%，环比增长0.64%。Q3 单季度实现归属上市公司股东净利润0.54 亿元，同比增长113.20%，环比增长42.93%。净利润增速快于收入增速主要是毛利率上升明显。Q3 毛利率达到42.65%，同比提升11.97 个百分点，环比上升4.01 个百分点。Q3 净利率达到27.03%，同比提升13.99 个百分点，环比提升8.45 个百分点。公司存货1.13 亿元，环比提升0.22 亿元，创历史新高。公司基于在手机、可穿戴设备等应用领域的优势地位，成为了消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。产品已经成功销往海尔、小天鹅、海信等家电品牌企业及电动车仪表盘品牌市场。

    　　持续优化产品结构，加强大客户优势

    　　公司与 TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名 IC 设计公司的部分产品竞争，且部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌的竞标产品。公司通过设立产品型号及客户优先级，持续优化产品结构，重点支持高优先级客户。同时积极应对上游产能紧张，公司采取向部分供应商预付货款的方式，三季度末公司预付款2684 万元，提前锁定原材料的中长期产能。全球电源管理芯片市场规模保持稳步增长。根据TransparencyMarket Research 数据， 2026 年全球电源管理芯片市场规模将达到 565 亿美元，预计 2018-2026 年期间的年复合增长率为 10.69%，亚太地区的增长将是其中最主要的成长动力。

    　　持续加大研发投入，形成多类别设计平台

    　　公司持续不断地加大研发投入和完善研发体制，2021 年 1-9月研发费用为 4482.1 万元，同比增长64.96%，占公司营业收入的 7.80%,同比增加1.22 个百分点。截至 2021 年 上半年，公司累计取得国内外专利 43 项，其中发明专利 29 项，软件著作权 3 项、 集成电路布图设计专有权 48 项。公司围绕电源管理芯片低噪声、高效能、微型化及集成化等发展趋势形成了核心技术和功能模块 IP，逐步形成了覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台。

    　　投资建议

    　　考虑公司产品结构优化和毛利率改善的原因，我们上调公司2021-2023 年营收7.52 亿元、10.01 亿元、12.27 亿元的预测至7.74 亿元、10.43 亿元、13.36 亿元，上调2021-203 年EPS2.02 元、2.82 元、3.46 元的预测至2.42 元、3.48 元、4.19元，对应2021 年10 月26 日155.34 元/股收盘价，PE 分别为64.1/44.7/37.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品受到下游消费电子影响的风险、市场竞争加剧的风险、研发失败的风险。