1H22 归母净利润同比增长106%，二季度毛利率提高至新高47.15%。公司1H22营收4.72 亿元（YoY 28%），归母净利润1.27 亿元（YoY 106%），扣非归母净利润1.23 亿元（YoY 113%）。其中2Q22 营收2.07 亿元（YoY 2%, QoQ-22%），归母净利润0.61 亿元（YoY 64%，QoQ -6%）。从盈利能力看，1H22毛利率提高10.57pct 至45.78%，净利率提高10.28pct 至27.01%，研发费率提高3.47pct 至10.65%；2Q22 毛利率47.15%，同比提高8.51pct，环比提高2.44pct，净利率29.63%，同比提高11.05pct，环比提高4.68pct。

    坚持核心技术自主创新，上半年研发投入同比增长90%。上半年公司重点开发电源管理芯片，为客户提供高性能、高可靠性的电源管理方案，并积极研发推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等产品。上半年公司研发投入0.5亿元，同比增长90%，收入占比提高3.47pct 至10.65%，新增专利技术申请26 件，其中发明专利13 件，且4 件发明专利获得授权。截至6 月底，公司累计获得国内专利授权107 项，其中发明专利40 件；公司研发人员共180人，占员工总人数的53.89%。

    积极开拓汽车和新能源市场，已成功进入比亚迪供应链。公司在手机、可穿戴设备等应用领域处于优势地位，终端客户已覆盖三星、小米等国内外知名消费电子品牌。凭借出众的产品性能和稳定的产品质量，公司与客户保持良好的合作关系，合作领域从手机、可穿戴设备逐步拓展至家电、汽车电子等业务板块。同时，在手机及穿戴市场基础上，公司加大开拓汽车和新能源市场，目前已成功进入比亚迪供应链。

    上游产能存在结构性紧张，转产高压产品缓解交付压力。从上游供应产能来看，第一季度总体仍紧张，第二季度得到极大缓解，但部分产品如45v 及60v高压工艺存在结构性紧张。公司快速转产开发此类产品并进入量产，缓解非手机类产品的交付压力。

    投资建议：客户和产品拓展顺利，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024 年归母净利润2.92/3.68/4.25 亿元，同比增速84/26/16%；EPS 为4.57/5.74/6.65 元，对应2022 年8 月26 日股价的PE 分别为24/19/17x。公司客户和产品拓展顺利，维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。