业绩总结：2021 年前三季度，公司实现营业收入12.3亿元，同比增长84.0%；实现归母净利润2.9 亿元，同比增长151.3%。Q3 单季度，公司实现营业收入5.0 亿元，同比增长50.2%；实现归母净利润1.0 亿元，同比增长54.1%。

    公司业绩稳健增长，盈利水平持续提升。2021 年Q3：1）从营收端来看，受益于下游需求的增长，以及公司产品结构趋于高单价产品从而使得产品平均单价提升，公司营业收入同比增长50.2%。2）从利润端来看，公司归母净利润同比增长54.1%，主要因为公司营收的快速增长以及IPO募集资金的大额投资收益；公司毛利率为36.0%，同比下降4.8pp，主要受上游供应链涨价的影响；净利率为23.9%，同比提升6.4pp，主要受益于公司非经常性损益的大幅增长。3）从费用端来看，公司三费率同比均有所下滑，其中销售费用率为0.5%，同比下降0.4pp；管理费用率为4.4%，同比下降1.3pp；研发费用率为16.6%，同比下降2.3pp。

    公司不断推进产品的更新与升级，同时拓宽产品应用边界。公司新一代面向AIoT市场的WiFi/蓝牙双模SoC芯片已经完成工程验证，该产品除了应用于智能WiFi音箱外，还将作为智能语音模块广泛用于智能家电等领域。公司围绕AIoT 拓展产品布局边界，向智能可穿戴产品的新领域延伸——积极研发智能手表和智能眼镜的SoC芯片。目前，公司应用于智能手表的SoC芯片研发工作正在有序推进，该芯片集成高性能CPU、2.5D GPU、BT/BLE 双模蓝牙以及Always-on 语音唤醒处理单元；此外，公司开发多图层的图形硬件加速器既保证图形的流畅显示，也能通过动态开关、分块处理等技术优化功耗。我们认为，随着智能手表和智能眼镜产品在未来的加速放量，公司有望迎来除音频领域之外的第二成长曲线。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年，公司的EPS 分别为3.81 元、5.81元、8.30 元，未来三年归母净利润复合增速有望达到70%以上。考虑到公司在智能音频SoC领域的龙头地位，未来几年安卓智能音频终端市场进入高速发展期，公司市场份额保持领先且有望进一步提升，公司在智能音箱和可穿戴设备领域拓展顺利、有望迎来新的成长曲线，我们给予公司2022 年60倍PE，对应目标价348.60 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；TWS 耳机渗透率不达预期；公司技术研发进展不达预期。