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    　　公司公告《2023 年年度报告》。

    　　公司各下游领域均实现亮眼表现，2023 年营收创历史新高。2023 年公司实现收入21.76 亿元，同比+46.57%；实现归母净利润1.24 亿元，同比+0.99%。其中，蓝牙音频类产品实现营收15.29 亿元，同比+40.28%；智能手表和手环类产品实现营收4.84 亿元，同比+66.90%；其他产品实现营收1.63 亿元，同比+55.80%。

    　　受行业去库存及成本上涨影响，2023 年公司毛利率有所下滑。2023 年公司实现毛利率34.20%，同比-5.17pct；净利率为5.68%，同比-2.56pct。

    　　单季度看，2023Q4 公司毛利率为32.55%，同比-5.31pct，环比-1.92pct；公司净利率为0.96%，同比+9.75pct，环比-9.52pct。2023 年公司研发费用为5.50 亿元，同比+25.04%，研发费用率为25.27%。

    　　公司坚持品牌客户战略，下游客户资源广泛。公司围绕品牌客户需求进行产品开发，下游客户涵盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网大厂、知名家电厂商等，具体包括三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo、哈曼、安克创新、漫步者、万魔、阿里、百度、谷歌、海尔、海信、格力等。

    　　针对运动手表和手环推出BES2700iBP，可穿戴下游应用进一步打开。

    　　公司新一代BES2700 系列芯片已应用于多家国内外品牌客户的可穿戴产品。针对入门级运动手表及手环市场，公司还推出了BES2700iBP 手表芯片，与上一代相比，待机和运行功耗显著降低，使终端产品在待机时间与运行流畅度之间取得更好的平衡。

    　　最新一代BES2800 已推出，期待2024 年实现量产。BES2800 采用先进的6nm FinFET 工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi 和双模蓝牙，能够为可穿戴设备，特别是TWS 耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验。目前该芯片已进入市场推广阶段，预计2024 年实现量产。

    　　盈利预测： 我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为2.66/4.15/5.69 亿元，对应4 月26 日股价PE 分别为53/34/25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。