事件

    公司发布2021年半年报，上半年实现营收0.62亿元（同+27%），归母净利0.17亿元（同+11.48%）。

    投资要点

    发行费用影响短期净利，收入/毛利率均稳定提升2021Q2实现营业收入0.39亿元（同+28%,环+71%），实现归母净利0.10亿（同+5%,环+36%），扣非归母净利0.07万元（环+16%），由于确认收入的产品结构差异，Q2毛利率环比下降4.78pct达69.3%（同+1.34pct），H1合计毛利率仍同比提高2.85pct达到71.01%.上半年管理费用率受股票发行上市相关出影响提高1.25pct达15.3%,省外拓展提高销售费用率3.59pct达14.88%,收入增长带来的规模效应降低研发/财务费用率2.27/0.80pct,净利率降低3.97pct达到27.87%（注：公司收入集中于Q4确认，全年期间费用率将明显下降）。

    省外拓展超预期，采招标模式多元化

    上市之前公司浙江省内收入占比超90%,当前公司正在加大力度拓展省外市场，目前已经培育开拓了江苏、北京、广东等10余个省外市场，伴随技术认证、招标的快速落地，预计省外收入占比将快速提升，公司输变电物联网传感器类型产品已纳入国家电网新一代电子商务平台的参考品牌，并且5月份已在江苏省电网中标，采招标模式多元化也利于公司产品进一步拓展。

    注重前瞻技术研发，构筑核心壁垒

    公司具备7项核心技术，整体处于市场领先竞争地位，同时公司继续加强电力物联网相关技术研发，涉及芯片、边缘计算、通信网关、安全防护、蓄电池健康管理等领域，相较于传统电力监控设备公司产品能实现故障前预警、远程实时监控等功能，因为我们认为技术研发和产品创新是公司核心竞争壁坐，丰富的数据模型利于产品保持其先进性。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.38/1.95/2.64亿元，同比增长30.6%/41.0%/35.6%,公司所处的输配变电监控智能化渗透率较低仍处于成长早期，行业高速成长确定性高，维持买入评级。

    风险提示

    电网智能化投资不达预期、公司省外业务拓展不达预期等。