投资要点

    电生理领域国内龙头，三维电解剖系统即将面世。公司目前已上市产品与同类国产企业相比产品品类多，规格选择多，产品力与外资相比具有价格较低且临床使用体验感无明显差异，且一些单品成为国内电生理领域明星产品，因此成为国产电生理产品龙头，未来公司电生理板块在研产品储备充足，随着公司的三维电解剖系统（电磁联合）问世以及相应的磁感应导管产品相继上市，未来公司在电生理板块的市场份额将会进一步增加，巩固龙头地位。

    冠脉通路产品收入增速迅猛，国产第三上升空间值得期待。公司冠脉产品收入增速迅猛，2018 和2019 年同比增速分别达到629.26%和84.66%。冠脉通路类的产品储备丰富，包括微导管、传统造影三件套和指引导丝导管等，其中公司的微导管为国内首家获得市场准入的产品，未来公司的冠脉通路领域依旧有丰富的在研管线储备，帮助公司在冠脉领域实现产品更新迭代以及丰富产品组合。

    盈利预测与评级：未来几年得益于进口替代，自身产品性能好，公司的电生理产品将持续放量维持增速，公司的球囊板块也将维持增长，外周介入将逐步打开市场，随着未来新产品上市，整体保持增长。我们预计公司2020-2022 年营业收入为4.83 亿元、7.36 亿元和11.46 亿元，归母净利润为1.09 亿元，1.68 亿元和2.63 亿元，对应2020 年1 月8 日收盘价，2020-2022 年的PE 为138.0，89.6 和57.3 倍，首次覆盖给予审慎增持评级。

    　　风险提示：经行业监管相关风险、市场竞争风险、新产品研发及注册风险、募集资金投资项目风险、新冠疫情对公司经营业绩影响的风险，高值耗材集采推广风险。