投资要点

    近日，惠泰医疗公告2020 年报，实现营业收入4.79 亿元，同比增长18.68%；实现归母净利润1.11 亿元，同比增长34.15%；实现扣非归母公司净利润0.98 亿元，同比增长21.30%。同时，公司公告2021 年一季报，实现营业收入1.61 亿元，同比增长124.32%；实现归母净利润0.47 亿元，同比增长439.94%；实现扣非归母公司净利润0.40 亿元，同比增长525.68%。

    盈利预测：公司去年增速主要受疫情影响有所放缓。展望今年，公司冠脉通路业务有望实现显著加速；外周介入类产品在放量阶段下仍有望保持较快增长；电生理业务基于疫情逐步消退带来手术量回升，我们预计今年业绩将明显加速。中长期来看，得益于进口替代、公司自身产品性能好，电生理产品放量将逐渐加速。我们更新盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.85 元、4.30 元、6.26 元，对应2021 年4 月27 日PE 分别为93 倍、61 倍和42 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：业绩增长低于预期，业务拓展低于预期，研发管线进展低于预期