核心观点：

    　　22Q1 业绩高速增长。公司披露22Q1 季报，22Q1 公司实现营业收入2.66 亿元（YOY+65.08%）,归母净利润0.67 亿元（YOY+41.55%），扣非归母净利润0.6 亿元（YOY+50.70%）。整体看公司收入端超预期，其中根据1-2 月经营数据推算得单三月增速达58%，在三月上海已经受到部分疫情影响下，依旧保持高增速。收入增速快于利润主要由于两个原因（1）研发投入增多，研发费率同比增长3.33pct，主要由于公司去年研发人员增长以及几个关键产品进入临床；（2）公司毛利率略有下滑，同比下滑0.52pct，主要由于产品结构原因，毛利率相对较低的冠脉业务占比提升。

    　　三维板块持续推进。截至21 年底，国内电生理产品新增医院植入近300家，覆盖医院超过800 家，三维产品在近200 家医院完成600 余例三维手术，后续房颤所需耗材临床推进顺利，其中磁定位压力感应射频消融导管已经进入临床，磁电定位高密度标测导管以及脉冲消融导管已完成注册检验。

    　　外周和神经介入板块一季度多个产品获证。公司一季度获得造影球囊、经颈静脉肝内穿刺器械、远端栓塞保护系统以及外周球囊扩张导管。上述医疗器械注册证的取得，有利于丰富公司的产品种类，扩充公司在外周及神经血管通路领域的产品布局，不断满足多元化的临床需求，进一步增强公司的核心竞争能力。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年的EPS 分别为4.37 元/股、6.06元/股和8.11 元/股。公司作为国内电生理龙头，冠脉受益于集采放量，未来三年增速较快，参考可比公司，我们给予22 年PE 50X，对应合理价值为218.54 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场化不及预期、政策风险、研发进展不及预期。