投资要点

    近日，惠泰医疗发布了 2022 年三季报。报告期内，公司实现营业收入 8.87亿元，同比增长49.53%；实现归母净利润2.61 亿元，同比增长60.82%；实现扣非归母净利润2.33 亿元，同比增长60.12%；实现经营现金流净额2.8 亿元，同比增长209.24%。.

    盈利预测：展望2022 年，公司冠脉通路业务基于导引导管/导丝等品种放量，预计有望保持较快增速水平；外周介入类产品在放量阶段下延续较快增长；电生理业务Q2、Q3 受到疫情一定程度扰动，但随着后续三维系统推广逐步带来增量叠加集采促进国产替代，我们预计后续有望呈现加速增长趋势。中长期来看，得益于进口替代、公司自身产品性能好，电生理产品放量将逐渐加速、通路类产品市占率将持续提升，且海外销售可能会加速放量。我们更新盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别为4.93 元、7.23 元和10.23 元，对应2022 年10 月27 日PE 分别为67.6 倍、46.1 倍和32.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：业绩增长低于预期，业务拓展低于预期，研发管线进展低于预期，政策影响超预期。