核心观点：业绩超预期，单Q3利润端翻倍增长。公司22Q1-3实现收入8.87亿元（YOY+49.53%），归母净利润实现2.61亿元（YOY+60.82%）。22Q3实现收入3.32 亿元（YOY+58.96%），归母净利润1.02亿元（YOY+115.59%），扣非归母净利润0.92亿元（YOY+105.31）。

    　　预计Q3冠脉通路业务放量迅速，电生理业务恢复快速增长。去年国内完成内蒙和江西两省/区牵头的冠脉通路产品集采，公司在集采中均中标，预计增量在今年集中体现，因此我们预计今年Q3冠脉业务增长快，带动表观增速。电生理业务今年Q3我们预计整体手术量在疫情趋缓的背景下恢复到原有快速增长区间。

    　　三维业务持续推进。22H1在公司三维电生理设备累计入院67台；22H1新增入院24台，新增准入152家医院，累计准入246家医院。同时公司后续三维耗材设备中，三维电生理标测系统pro、磁电定位高密度标测导管以及磁定位压力感应射频消融导管已经在临床试验阶段，同时脉冲消融相关产品已经在临床试验准备中。

    　　毛利率有所提升，费用整体有所下滑。单22Q3看，毛利率同比提升2.61pp，销售费率下降2.46pp，研发费率下降0.88pp，管理费率下滑3.79pp，整体盈利能力在攀升，研发费率下降相比管理和销售费率下行较少主要由于报告期内研发项目增加，对应人员、薪酬和材料费增加；部分项目进入临床阶段，临床实验费、检验测试费增加；以及实施限制性股票激励计划对应的股份支付增加。

    　　盈利预测与投资建议，预计22-24年的EPS分别为4.82元/股、6.65元/股和9.32元/股。公司作为国内电生理龙头，冠脉受益于集采放量，未来三年增速较快，参考可比公司，我们给予23年PE 60X，对应合理价值为398.74元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料依赖进口、集采风险、市场竞争风险。