公司2022 年度业绩实现大幅增长，电生理和血管介入领域国产龙头地位愈发巩固。公司长期坚持创新，市场竞争力强，远期发展空间广阔。我们暂时维持公司2022-2024 年EPS 预测为5.29/7.16/9.41 元，现价对应PE 65/48/36 倍，给予2023 年60 倍PE，对应目标价430 元，维持“买入”评级。

    　　 业绩大幅增长，国产龙头地位进一步巩固。公司发布2022 年度业绩快报，全年实现营业收入12.17 亿元（未经审计，下同），同比增长46.82%；归母净利润3.57 亿元，同比增长71.89%；扣非净利润3.21 亿元，同比增长91.49%。单季度看，2022Q4 实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为3.29 亿元、0.97亿元、0.88 亿元，分别同比增长39.97%、110.95%、298.32%。

    　　 规模效应愈发凸显，盈利能力持续提升。在2022 年新冠疫情的不利影响下，公司持续开展各类市场营销活动，快速提升医院覆盖率和渗透率，积极拓展海外市场和OEM 业务，各产品线较上年同期均有不同程度增长。根据业绩快报，2022年公司利润端增速显著高于收入端，扣非后净利率达26.38%，较2021 年提高6.16pcts，规模效应愈发凸显。未来随着产品销售规模进一步扩大，我们预计公司盈利能力将有望在多业务线平台化布局的加持下持续提升。

    　　 电生理、血管介入双线创新升级，持续增长动力强劲。公司是血管介入和电生理领域的国产创新龙头，产品矩阵布局全面，技术水平长期保持领先。血管介入方面，公司产品线不断丰富，我们预计未来在平台化优势下公司该业务仍将保持稳健增长；电生理方面，公司已完成核心技术积累并即将正式进军复杂心律失常领域（公司全球首创的三合一PFA 消融系统已完成入组），料将充分受益于行业普及和进口替代，迎来收获期。

    　　 风险因素：公司新技术、新产品研发失败的风险；市场竞争加剧、格局恶化的风险；行业政策超预期变动的风险。

    　　 盈利预测、估值与评级：公司是电生理和血管介入领域的国产龙头企业，市场竞争力强，远期发展空间广阔。参考公司2022 年度业绩快报，考虑到其龙头属性和研发实力，我们暂维持2022-2024 年EPS 预测5.29/7.16/9.41 元，现价对应PE 65/48/36 倍。参考具有较高创新属性的高值耗材可比公司心脉医疗、南微医学、佰仁医疗2023 年Wind 一致预测平均PE 为55 倍，考虑到公司的龙头属性、研发实力和广阔前景，我们维持公司2023 年PE 为60 倍，对应目标价430 元，维持“买入”评级。