本报告导读：

    血管介入及OEM业务驱动业绩高速增长，电生理有望借助集采加速入院放量，并在未来随着房颤组套和PFA 系统获批有望逐步成为增长主引擎，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。考 虑到公司产品入院顺利，上调2023-2024年预测EPS为7.11/9.57 元（原为7.02/8.76 元），新增2025 年预测EPS 为13.34 元，参考板块估值中枢给予2023 年目标PE 60X，上调目标价至426.49 元（原为372.28 元），维持增持评级。

    业绩高速增长。2022 年实现营收12.16 亿元（+47%），归母净利润3.58 亿元（+72%），扣非净利润3.22 亿元（+92%）；单Q4 营收3.29 亿元（+40%），归母净利润0.97 亿元（+112%），扣非净利润0.89 亿元（+302%），规模效应下全年毛利率提升1.71pp 至71.20%，净利率提升4.46pp 至27.97%。

    血管介入及OEM 强劲增长。血管介入类仍为现阶段公司增长的主引擎，其中冠脉通路类借助集采加速国产替代，全年收入5.69 亿元（+49%），良好竞争格局下份额有望持续提升；外周介入类全年收入1.83 亿元（+53%），随着产品线不断丰富竞争力有望进一步加强，高增长有望延续。凭借强大的技术实力，OEM 业务亦取得强劲增长，全年收入达1.60 亿元（+79%）。

    电生理有望借助集采加速入院放量。电生理全年营收2.93 亿元（+26%），市场准入卓有成效，2022 年覆盖医院数量新增300 余家达到800 余家，全年在超过400 家医院完成三维手术3000 余例，建立了良好的三维产品市场品牌。福建联盟集采全线中标，在全国头部大中心的准入渗透率从27%提升至70%，有望撬动产品加速放量。用于房颤的射频组套和PFA 系统研发稳步推进，有望于2024 年上市并全面启动电生理领域国产替代。

    风险提示：集采落地不确定性，疫情反复，产品研发推进不及预期