核心观点：

    　　业绩符合预期。公司23Q3 收入4.26 亿元（YOY+28.36%），归母净利润1.46 亿元（YOY+43.41%）， 扣非归母净利润1.18 亿元（YOY+27.77%），收入增长主要由于报告期内公司持续开展各类市场营销活动，不断提升品牌知名度和影响力，销售规模持续扩大，血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率持续提升，海外市场及OEM 业务持续良好增长。归母净利润增速快于收入主要由于报告期公司销售规模增长、收到的政府补助增加、以及公司与飞利浦医疗公司终止协议处置其设备导致的资产处置收益增加共同影响所致。毛利率为70.72%（YOY-1.3pp），预计为电生理集采陆续落地出厂价有所下降所致。

    　　集采未来将加速公司产品进院。根据公司 23H1 报告，电生理板块目前覆盖医院800 余家，在超过400 家医院完成三维电生理手术3,500余例。在以福建省牵头，27 省电生理集采中，公司产品全线中标，通过报量在全国头部大中心的准入渗透率从27%提升至70%。冠脉介入领域，中选的23 年的冠脉球囊（18 省/市/区）、冠脉导引导管（5 省/市）以及冠脉导引导丝（8 省/市/区）的集采。

    　　费用率整体稳定。根据Wind，23Q3 销售费用率同比下降1.34pp、管理费用率同比上升0.66pp 及研发费用率同比上升0.1pp，整体比较稳定。经营活动产生的现金流量净额同比增长53.74%，主要系报告期内公司营业规模增长，经营利润增加带来的现金流增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年的EPS 分别为7.53 元/股、9.81元/股和13.12 元/股。公司作为国内电生理龙头，冠脉受益于集采放量，未来三年增速较快，参考可比公司，给予公司23 年PE 50X，对应合理价值376.53 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料依赖进口、集采风险、市场竞争风险。