核心观点：

    公司23 年业绩符合预期。根据公司业绩快报，23 年公司预计实现营业总收入16.51 亿元（YOY+35.79%）；归母净利润 5.36 亿元（YOY+49.61%），主要系公司积极拓展国内外市场， 产品覆盖率进一步提高，公司坚持技术创新，产品布局不断完善；且销售规模增长、降本控费带来利润增长。单23Q4，公司预计实现收入4.37 亿元（YOY+2.6%），归母净利润1.33 亿元（YOY-8.9%）。

    持续深化开拓国内及海外市场，带量采购帮助产品快速入院。根据公司业绩快报预告，公司持续深化市场开拓，持续开展各类市场推广活动，积极发挥研发、技术、质量、市场、渠道等多方面经营优势，不断加深渠道联动，同时借助国家及各级省市带量采购实现快速的医院覆盖及渗透；积极拓展海外市场，持续加大对国际业务的投入，海外市场对产品的认可度不断提升；持续巩固医工结合优势，进一步加大新产品、新技术研发投入，不断完善产品布局，公司品牌化作用凸显，在细分领域的核心竞争力不断增强。根据公司 23H1 报告，电生理板块目前覆盖医院800 余家，在超过400 家医院完成三维电生理手术3,500余例；27 省电生理集采中，公司产品全线中标，通过报量在全国头部大中心的准入渗透率从27%提升至70%。

    盈利预测与投资建议。预计23-25 年的EPS 分别为7.98 元/股、10.44元/股和14.12 元/股。公司作为国内电生理龙头，冠脉受益于集采放量，未来三年增速较快，给予公司24 年PE 42X，对应合理价值438.28 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料依赖进口、集采风险、市场竞争风险。