事件概述：2022 年10 月29 日，公司发布2022 年三季报，Q1-Q3 实现营业收入2.20 亿元，同比+27.74%，实现归母净利润0.62 亿元，同比+46.84%，实现扣非归母净利润0.47 亿元，同比+43.18%；Q3 单季度实现营业收入0.89亿元，同比+33.68%，实现归母净利润0.32 亿元，同比+88.87%，扣非归母净利润0.25 亿元，同比+77.45%。

    新领域布局成效凸显，营收利润实现提速。

    公司克服疫情影响，市场开拓和降本增效成效凸显。分产品看，前三季度工业交换产品实现稳步发展，工业无线产品业绩增速亮眼，工业网关产品销售有小幅回落；主要由于前期研发投入推动产品结构优化，聚焦核心产品，拉动工业无线以太网蜂窝、移动网络等工业无线产品增长；分行业看，前三季度公司智慧能源/工业互联网/智慧矿山/电力及新能源/智能制造领域贡献收入增量，智慧交通/智慧城市领域收入同比下降。公司新布局的下游市场发力效果显著，订单收入稳增，随着下游终端市场需求持续增长，公司未来业绩有望保持可持续增长。公司Q3毛利率为60.93%，同比+1.58pct，环比+2.61pct；净利率为35.45%，同比+10.15pct，环比+7.49pct；销售/管理/研发费用率为13.68%/5.42%/15.63%，同比-2.35pct/+1.73pct/-4.76pct，环比-1.98pct/ -0.27pct/ -3.72pct。外部看Q3 供应链影响减小、上游元器件价格回落，内部看由于前期处于人员扩张和研发投入期，销售团队优化调整，Q3 投入回归常态区间，公司的盈利能力有所提升。

    能源/智能制造领域有所突破，未来可期。

    截至三季报公司已成功受让乾讯信息3.995%股权，乾讯信息是专注于密码与信息安全技术研究、密码产品和密码系统研发的总体解决方案提供商；交易将推动网关类产品协同，有助于能源上云，保障中国能源安全。去年公司推出TSN 产品，Q2 疫情对供应链有所影响，Q3 有序恢复，进度整体可控，TSN 交换机已应用于轨交领域，并布局车载产品方面，公司正积极吸引高校人才，与紫金山实验室开展战略合作，推动技术有序突破，工业互联网生态推进将提供TSN 业务长效动能。

    投资建议：公司为领先的工业互联网通信解决方案提供商，随着对智慧矿山/电力/智能制造/新能源等领域进一步发力，TSN 产品与HaaS 平台落地，公司业绩和盈利能力有望进一步提升。预计公司22-24 年归母净利润分别为0.89 亿元/1.16 亿元/1.53 亿元，当前市值对应PE 倍数为44X/33X/25X。维持“推荐” 评级。

    风险提示：芯片等原材料价格波动风险，疫情影响加剧，新技术研发进展不及预期。