公司2022 年营收利润均实现高速增长。公司2022 年实现营收3.36 亿元（同比+32.2%），实现归母净利润9608.9 万元（同比+59.0%），实现扣非净利润7509.3 万元（同比+68.0%）。其中，公司2022 年Q4 单季度实现营收1.16 亿元（同比+41%），归母净利润3438.6 万元（同比+87%）。

    　　积极把握工业互联网下游行业高景气发展。根据IDC 数据，中国工业互联网解决方案市场规模由2021 年的19.8 亿美元增长到2025 年的56.1 亿美元，5 年CAGR 为29.6%。公司作为工业互联网解决方案供应商，下游工业智造领域受益5G+工业互联网商业模式逐步成熟，工信部规划2025年5G 工厂超10000 个（目前为4000 多个）；智能煤矿数在2022 年由242 个增长到572 个，煤矿井下机器人从19 种增加到31 种，工业网络应用广泛；传统电网信息化、光伏、风电行业高速增长，对配套网络运维管理系统踢出配套需求。公司22 年在智慧能源、工业互联网行业实现营业收入同比增长56.48%/99.23%。

    　　持续加大研发创新，业务由网络产品向AI 平台拓展。22 年公司加大在时间敏感网络、组态化边缘AI、HaaS、超大功率POE 等技术和产品的开发，部分新产品已规模应用。同时，公司荣获22 年中国新一代人工智能发展战略研究院与深圳市人工智能产业协会联合颁发的“AI 天马·领军企业”名号。基于边缘侧AI 处理及AI 平台解决方案能将有效满足下游各领域智能化场景需求。公司22 年研发投入费用同比增长7%。

    　　上海新基地即将投产，助股权激励3 年营收翻番目标稳步落地。公司23 年1月16 日完成股权激励授予，以22 年营收为基数计算，23-25 年营收增长率目标值分别为30%/70%/100%。公司2020 年底上市募集资金主要用于上海新基地建设，2023 年上海新基地建成将投产运行。上海基地将与深圳基地形成双基地辐射，有助于打开公司华东和华北市场，同时将为公司贡献超过3 亿产值。在双基地协同下，公司3 年营收翻番目标落实有保障。

    　　风险提示：新技术研发进展不及预期；上游原材料供应紧缺；行业竞争加剧。

    　　投资建议：看好公司受益工业互联网行业景气发展，同时国产替代空间较大，维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.48/2.20/3.14亿元（同比增速53.7%/49.1%/42.8%），当前股价对应PE 分别为38/26/18x，维持“买入”评级。