事件：4 月29 日晚，公司发布《2025 年年度报告》《2026 年第一季度报告》。

    　　2025 年，公司实现营业收入3.58 亿元，同比上升0.24%；归母净利润3597.10万元，同比上升9.59%；扣非归母净利润1627.23 万元，同比下降21.08%。

    　　2026Q1，公司实现营业收入0.69 亿元，同比下降14.89%；归母净利润-85.41万元，同比下降110.71%；扣非归母净利润-242.36 万元，同比下降174.63%。

    　　聚焦工业交换实现稳健发展。2025 年，分产品来看，公司工业交换/工业网关及无线/解决方案营业收入分别为2.74 亿元/6315.97 万元/117.08 万元，同比变动-2.39%/+10.39%/-85.31%。受国内外宏观经济环境、新基建节奏及市场竞争等因素影响，公司工业交换产品及解决方案类业务营业收入有所下滑；但工业网关及无线产品业务实现小幅增长，有效对冲了市场波动带来的影响。

    　　加速推进国际化布局。公司主动把握海外市场机遇，积极参与国际合作与竞争，加速推进国际化布局。公司在欧洲、北美及东南亚等区域稳步拓展市场与服务网络，通过国际项目实践不断提升跨区域交付与服务能力，为业务长期增长奠定基础。2025 年，海外市场营业收入同比增长16.73%至2776.28 万元；2026Q1，海外市场营业收入同比增长7.62%。

    　　战略布局毫米波芯片、工业机器人、工业确定性网络及元器件等领域。公司①拟投资专注于微波与毫米波芯片研发的南京迈矽科（计划持股16.1498%）；②参与投资设立南京紫垣通信（持股31.5789%），共同开展工业确定性网络领域前沿技术的研发与产业化等工作；③增资专注于工业机器人研发的智擎云际（持股30%）；④拟控股专注于确定性网络解决方案研发的苏州金以太（计划持股≥51%）等举措——积极向上游芯片、工业机器人、工业确定性网络及电力电子元器件等领域延伸，强化产业链协同与核心技术掌控，为业务拓展与产品升级提供支撑。

    　　投资建议：三旺通信是国内少有的端到端一站式工业通信解决方案提供商，有望在智能制造、智慧矿山、电力及新能源等领域实现快速增长，提升市场份额，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：产品研发创新风险、市场拓展不及预期风险、成本费用增加风险。