业绩高增大超预期,盈利能力不断提升。 公司发布22 年一季度报,22 年Q1 实现营业收入1.48 亿元,比上年同期增加54.49%;实现归母净利润3340.02 万元,比上年同期增加62.65%;扣非净利润3117.74 万元,比上年同期增加54.97%。整体来看,Q1 业绩高速增长,超出我们的预期。公司盈利水平不断提升,毛利率达56.59%,较上年同期增加2.07 个百分点,净利率达23.55%,较上年同期增加1.33个百分点。
业务订单不断增长,服务能力备受认可。公司近年来业务订单不断增加,丰富的在手订单说明了公司的研究服务能力受到认可,这也为公司业绩的快速增长奠定了良好基础。在仿制药领域,公司经验丰富,已形成“药学研究+临床试验+生物分析”
的一体化服务能力;在创新药方面,公司不断扩充临床技术人才队伍,积极向创新药服务转型,新建体内体外药理和免疫研究相关技术平台,拓宽优势和特色适应症服务领域。随着新药临床前及临床服务链条进一步完善,公司的竞争力不断提升。
研发投入持续加大,增值管线未来可期。公司为开发特色的自研增值业务,历年来保持行业高水平研发投入。22Q1 研发投入继续加大,研发费用达到1679 万元,为历史上单季最高,占营收比达到11.35%。公司不断推进自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药管线,在21 年已有5 项新药申报IND, 3 项已取得临床批件。目前公司已储备多个前景良好、供应短缺且开发难度大的增值管线,有望从今年起开始逐步转让,带来业绩新增量,公司长期发展值得期待。
公司业绩高速增长,我们维持预测公司22-24 年的每股收益分别为1.74/2.57/3.66元,根据可比公司,给予公司22 年60 倍估值,对应目标价为104.4 元,维持"买入"评级。
风险提示
研发进展不及预期的风险,销售不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。