事件概述

    公司公告2022 年一季报：实现营业收入1.48 亿元，同比增长54.49%、归母净利润为0.33 亿元，同比增长62.65%、扣非净利润0.31 亿元，同比增长54.97%。

    分析判断：

    业绩超市场预期，盈利能力逐渐提升

    公司22Q1 实现营业收入1.48 亿元，同比增长54.49%，业绩延续高速增长、超市场预期。22Q1 实现归母净利润0.33 亿元，同比增长62.65%，除了受收入端高速增长驱动外，我们判断主要是规模效应下盈利能力提升，即22Q1 毛利率为56.59%（同比上升2.07 pct）和净利率为23.55%（同比上升1.33 pct）。展望未来，公司持续战略加码创新药CRO 业务，同时深耕仿制药CRO业务，逐渐形成“仿制药CRO+创新药CRO+自主产品”多业务全流程布局的CRO 供应商，预期未来业绩将继续呈现高速增长。

    持续加强自主产品研发投入，持续强化自主产品发储备

    公司22Q1 研发投入为1679 万元，同比增长73.91%，占收入比重达到11.35%，我们判断公司将继续强化自主产品研发储备、为未来公司业绩增长贡献弹性。

    业绩预测及投资建议

    公司持续深耕仿制药CRO 业务，同时战略加码创新药CRO 业务和逐渐丰富自主产品布局为未来业绩增长贡献核心增长动力，上调前期盈利预测，即22-24 年营收从6.95/9.70/13.51亿元调整为7.09/9.99/13.99 亿元， EPS 从1.91/2.60/3.55元调整为1.97/2.83/3.93 元，对应2022 年04 月28 日92.87元/股收盘价，PE 分别为47.19/32.81/23.62 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    （1）核心技术骨干及管理层流失风险；（2）仿制药CRO 行业存在未来不确定风险；（3）战略布局的临床CRO 业务和生物分析业务未来具有不确定；（4）汇率波动风险；（5）新型冠状病毒疫情影响。