事件概述

    　　公司公告2022 年中报：实现营业收入3.24 亿元，同比增长44.71%、归母净利润为0.87 亿元，同比增长48.19%、扣非净利润0.82 亿元，同比增长42.62%。

    　　分析判断:

    　　业绩延续高速增长，药学研究业务贡献核心增量22H1 公司实现收入3.24 亿元，同比增长44.71%，其中Q2 单季度实现收入1.76 亿元，同比增长37.40%，整体延续高速增长，其中Q2 环比放缓，我们判断主要是临床及生物分析业务受疫情影响执行端放缓。分业务来看，药学研究业务实现收入2.31 亿元，同比增长74.24%，其研发人员数量为735 人，同比增长31.48%，整体在高订单下继续保持高速增长；22H1 临床及生物分析实现收入0.93 亿元，同比增长2.37%，主要受国内疫情影响受试者入组和项目进度放缓，整体业务确认收入放缓，预期下半年整体业务有望恢复高速增长。公司22H1 新签订单5.45 亿元，同比增长24.15%，我们判断尤其是Q2 受到北京上海等区域疫情带来的商务签约延期影响。从在手订单维度来看，截止22H1，在手订单规模为17.89 亿元，同比增长32.81%，展望未来，在手订单为未来业绩增长奠定基础。展望未来，公司持续战略加码创新药CRO 业务，同时深耕仿制药CRO 业务，逐渐形成“仿制药CRO+创新药CRO+自主产品”多业务全流程布局的CRO 供应商，预期未来业绩将继续呈现高速增长。

    　　持续加强自主产品研发投入，持续强化自主产品发储备

    　　公司22H1 研发投入为0.36 亿元，同比增长82.69%，占收入比重达到11.14%，主要为公司战略储备自主立项的创新药、改良型新药和特色仿制药。目前公司自主立项项目有170 多个，我们判断公司将继续强化自主产品研发储备、为未来公司业绩增长贡献弹性。

    　　业绩预测及投资建议

    　　公司持续深耕仿制药CRO 业务，同时战略加码创新药CRO 业务和逐渐丰富自主产品布局为未来业绩增长贡献核心增长动力， 略微调整前期盈利预测， 即22-24 年营收从7.09/9.99/13.99 亿元调整为7.08/9.91/13.58 亿元， EPS从1.97/2.83/3.93 元调整为1.99/2.90/4.02 元，对应2022年08 月09 日103.29 元/ 股收盘价， PE 分别为51.98/35.56/25.67 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）核心技术骨干及管理层流失风险；（2）仿制药CRO 行业存在未来不确定风险；（3）战略布局的临床CRO 业务和生物分析业务未来具有不确定；（4）汇率波动风险；（5）新型冠状病毒疫情影响。