业绩简评

    10 月20 日，公司发布2022 年前三季度业绩预告。前三季度，预计实现归母净利润1.29 亿元，同比增长51.42%；扣非归母净利润为1.20 亿元，同比增长44.41%。业绩小幅超预期。

    经营分析

    研发需求旺盛、订单饱满，三季度经营业绩小幅提速。Q3 单季度，预计实现归母净利润0.42 亿元，同比增长58.68%；扣非归母净利润0.39 亿元，同比增长48.33%。国内研发需求旺盛，公司订单饱满。

    商务及订单层面来看，国内商务网络和商务团队建设已初见成效，新签订单稳步增长。2022 年1-6 月新签订单5.45 亿元，同比增长24.15%，累计存量订单17.89 亿，同比增长32.81%。预计三季度保持上半年高增长态势，持续增加的客户需求为业绩增长提供了充分保障，同时又拉动公司研发服务能力进一步提升。

    研发持续高投入，研发能力和综合服务优势不断提升：研发投入较大主要系公司持续加大自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入所致。

    公司自主立项产品管线丰富，研发进度有序推进，目前公司内部在研项目累计已超170 项。

    实验室产能陆续投产，进一步提升一体化服务能力：截止2022 年上半年，公司拥有3.60 万平方米的研发实验室，其中已投入使用的实验室面积为2.59 万平方米，正在建设的实验室面积为1.01 万平方米随着募投项目新建实验室陆续投入使用，公司延伸并完善了药物临床前及临床各阶段的研发链条，持续提升一体化服务能力，加快了项目研发进度，前三季度净利润实现同步增长。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2022-2024 年归母净利润为1.50/2.14/3.13 亿元，对应PE 分别为54/38/26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。